券商评级：2000下是空头陷阱 26只股越跌越买(10)

　　宇通客车:客车销售进入旺季,上修年销量预期

　　宇通客车 600066 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：韩伟琪 撰写日期：2013-07-03

　　宇通6月销量YoY+35%,MoM+13%,上半年实现2.5万辆的销售,YoY+14.6%,表现出色。下半年进入客车旺季,考虑校车和新能源车的贡献以及市场景气的环比回升,我们上修公司年销量预期至6万辆左右,YoY+16%。

　　预计公司2013、14年EPS 分别为1.443和1.654元,YoY+18.78%和14.60%。

　　目前13年P/E 为14倍,维持买入投资建议,目标价25元(2013年18x)。

　　客车销售进入旺季:宇通客车6月销售客车共计5570辆,YoY+35.19%,增速逐月加快,MoM+13.44%,基本符合预期;6月临近暑假,学生返乡、旅游旺季来临,客车市场销售进入旺季,由此带动大中型客车整体的销售。2013年前6月累计销售24888辆,YoY+14.60%。

　　国Ⅲ升国Ⅳ对销量造成短期波动:7月公司中型客车完成销售3105辆,MoM+58.9%,YoY+56%,公司方面表示,除了旺季来临的效应,同时7月1日实施国Ⅳ排放标准也对6月份的大中型客车销售造成波动。这一提前采购的影响预计会对7、8月份销量造成小幅的短期影响。

　　预计新能源车年出货量达到4000~5000台:上半年公司承接、销售新能源客车订单量已达到2000台左右的水准(其中5月份单月达到400台左右的水准,6月则较少),其下游主要投放于公交系统。考虑国家对新能源车产业的长期扶持方向不变,且将有新的补贴、支持政策出台,我们预计公司2013全年新能源车出货量有望冲击5000台的水准。

　　13年全年销量预期6万辆,YoY+16%:进入7月后,客车销售进入旺季,加之9月开学前会有校车采购的小高峰,全年宇通的订单量与市场占有率预计保持稳中有升的态势。我们也上修全年销量预期至6万辆,YoY+16%左右。

　　盈利预测:预计公司2013、14年营收将分别达到230.62亿元和259.65亿元,YoY+16.69%和12.58%;实现净利润分别为18.41亿元和21.09亿元,YoY+18.78%和14.60%;EPS 分别为1.443和1.654元。目前13年P/E 为14倍,维持买入投资建议,目标价25元(2013年18x)