诺奖得主访华催沸石墨烯 六只股造富能力强(2)

　　江海股份:产品结构调整与产业链整合提升毛利水平

　　江海股份 002484

　　研究机构：国金证券 分析师：程兵 撰写日期：2013-04-24

　　投资逻辑.

　　公司公布13 年1 季报,实现收入220.87 百万元,同比增长4.74%,归属母公司净利润20.52 百万元,同比36.54%,实现EPS0.0986 元。

　　产品结构优化,毛利水平提升:1 季度公司毛利率为22.84%,明显好于去年同期18.66%的毛利水平,也是上市以来历史同期最高水平,一方面毛利较高的固态铝电解电容占比提升,另一方面公司增加了化成箔等原料的自给水平,成本得到进一步的控制;13 年公司或迎来业绩反转:1)日本地震后高端铝电解电容产能逐渐向国内转移,公司铝电解电容技术先进,有望持续增长;2)公司已经通过国内外主要UPS、变频器、工业和通讯电源等工业领域客户的认证,订单有望放量;3)公司去年下半年化成箔新产能释放,年内成本控制相对得利;4)薄膜电容业务逐步完成客户认证,预计13 年开始贡献利润;投资建议我们预计公司13-15 年EPS 分别为0.64 元,0.84 元,1.13 元,分别增长36.17%,31.25%,34.52%,目前股价对应21.2X13PE,看好需求改善带来的业绩反转,给予“买入”评级。

　　估值.

　　我们给予公司未来6-12 个月16-18 元目标价位,相当于25-28x13PE。

　　风险.

　　经济持续低迷影响下游需求,电价与上游材料出现较大幅度上涨。