国际机器人展览会即将开幕 四股是兴奋点(6)

　　博实股份：人力成本上升推升需求 市场空间广阔 成长潜力较强

　　研究机构：山西证券发布时间：2013年06月20日

　　人力成本上升推升自动化设备需求。2005年至今，我国就业人员人均工资年复合增长14%以上，2012年以来工资增速有所放缓，但仍然保持10%以上。未来我国经济增长将逐渐依赖扩大内需，然而只有人均收入水平上升才会激发进一步消费需求。提高人均收入水平符合国家经济发展需要，同时也符合劳动人民意愿，人力成本上升将长期推升自动化设备需求。

　　市场空间广阔，成长潜力较强。测算结果显示：粉粒料称重包装码垛成套设备市值102亿元，合成橡胶后处理成套设备市值21.61亿元，公司在粉粒料称重包装码垛成套设备中的市场占有率在30%左右，合成橡胶后处理成套设备市场占有率在90%左右。目前公司产品具有较大市场空间，公司粉粒料称重包装码垛成套设备横向延伸稳步推进，合成橡胶新产品—稀土顺丁橡胶后处理成套设备具有较大发展潜力。

　　费用管控较好，盈利水平保持平稳。2013年一季度，公司实现营业收入1.64亿元，同比增长4.45%；实现营业利润4421万元，同比大幅增长34.28%。营业利润增长主要源于公司期间费用控制较好，管理费用下滑26.44%，同时，财务费用大幅下滑600%。预计公司全年经营保持平稳，收入增速在15%左右，实现归属母公司净利润增速在8%左右。

　　通过测算，公司2013-2015年EPS分别为0.47元、0.55元和0.66元，以2013年6月14日收盘价18.13元计算，对应PE为38.32倍、32.84倍和27.34倍给予公司“增持”评级。

　　风险提示

　　1、 宏观经济复苏缓慢导致下游需求放缓；

　　2、 公司新产品市场拓展速度低于预期。