郑眼看盘：跌势或将缓和轻仓操作

　　上周五A股中的金融、地产等大盘股炒作热络，沪综指因而大涨1.5%收于1979.21点，只是其余股指几乎未涨，小盘股出现明显回落。上周全周沪综指下跌4.53%，整个6月份沪综指下跌13.97%。

　　月末、半年末最后一个交易日市场有些异动，这也较正常，因不少机构有做账和拉抬市值动机。该因素掺合了有关方面的护盘动机，所以尾市工行、中石油等权重股被急速拉抬。

　　消息面也颇配合，但有些刻意之嫌。上周五地产股暴升显然和一则诡异传言相关，该传言称，地产融资将放开。然而从当天午后及周末的正规渠道消息看，上述传言显然不实，所以今日地产股及一些相关板块可能调整。

　　周末高层表示，再也不能简单以GDP增长论英雄。另外银监会主席尚福林表示，总体看银行体系流动性并不短缺。

　　GDP崇拜为地方政府所乐道，却不受多数民众欢迎，如今高层意在长远发展，为民心所向。至于银监会的表态，投资者如果顺着“不短缺”这个逻辑联想下去，自然能得出管理层不会大量释放流动性的结论。也就是说，“市场利率上一台阶”将可能成为较长时间内的现象，这对A股中线走势构成持续压制。

　　利率走高将从投资者和上市公司两方面挤压A股。从投资者方面看，其未来炒作机会成本上升，故愿意低吸的价格就会更低。从上市公司方面看，其业绩极有可能被高财务成本挤压，结果就是市盈率未必能跟随股价下跌而降低。

　　上述组合叠加在一起，股价下跌幅度亦将叠加，所以笔者认为当前股指下跌只是很好地反映了基本面变化，即股指并未被低估。

　　股谚虽云 “五绝六穷七翻身”，但从实际情况看，在A股20多年历史上，这样的组合只在2010年出现了一次。投资者应注意的是，在2010年那次“七翻身”之前，股指先是大跌了3个月，而今年只跌了1个月。

　　除资金面、业绩面压制外，其他基本面亦不太配合三季度走牛。如果股指涨得过多，IPO压力必将显现。

　　另外，投资者对美联储于今年9月开始缩减债券收购规模的预期不断增强，所以这段时期A股所对应的国际环境不会太好。如果美联储有意退出量宽，那么热钱流出可能会加速，同样对A股不利。

　　不过，6月份A股杀跌极其惨烈，所以7月份股指有机会走得稍好一些，只是股指价值中枢已经下移，不能指望其大幅反弹。笔者认为，7月份股指能维持一种相对平衡的震荡格局就已不错。

　　操作方面，建议仍以保守心态操作，用适度仓位于低位高抛低吸，对上档空间不宜有太多指望。从历史经验看，如果未来创业板出现了较大补跌，股指探出底部机会就会增加不少，这种情况下才可多投入些抄底资金。