电气设备业估值有望继续提升 投资增速趋于稳定

　　根据今日投资《在线分析师》对国内近百家主流研究机构4000余名分析师的盈利预测数据进行的统计，近期综合盈利预测（2013年）调高的370只股票中，电气设备有21只入选，在所有的申万二级行业中位居首位。整体经济较差的背景凸显了电气设备行业增长的确定性和稳定性。本期我们将重点点评电气设备业。

　　2013年上半年，电气设备与新能源行业指数上涨19.01%，跑赢沪深300指数24个百分点。重要的转折点发生在2月中旬，3月份开始，市场开始热衷成长股和主题投资，电气设备与新能源行业横跨节能环保、高端装备制造、新能源、新能源汽车四个战略新兴产业，使其获得追捧，指数快速上涨。

　　从估值情况来看，除了利率、风险偏好这种影响全市场的共性因素外，仍然是盈利能力导致了不同行业的估值差距。电气设备板块在“十一五”期间之所以能表现如此出色，缘于其抗周期性和防御性。与沪深300相比，目前电气设备行业估值水平接近其1.5倍，大致与2010年中期情况相当，处于近四年的较低位置。

　　平安证券认为，在对2013年投资增速稳定，行业净利润增速回升的判断下，行业估值应该得到修复。此外，他们预计下半年整体经济难见明显起色，成长股和主题投资仍可能是市场追逐的热点，电气设备及新能源行业与节能环保、高端装备制造、新能源、新能源汽车这四个战略新兴产业密切相关，行业估值有望受益而继续提升。

　　从投资角度分析，中信证券认为改善环境、造福民生成为新政府的关切重点，在新政策引导和全方位资源配合下，发、输、变、配、用等各个电力环节都将沿着高效、清洁的方向发展，投资落实的力度或远超以往，这是电气设备及新能源板块今年以来有较好投资收益的潜在逻辑，也是未来几年寻找投资机会的重要指引。

　　（一）清洁发电。污染掣肘燃煤电厂，清洁发电（风电、光伏）内需提升。年初关于风机行业见底的观点已受到检验和普遍认同，并网限电及补贴问题的改善提高了投资热情，国家项目铺底保障了需求增长，风机量价复苏仍在持续，龙头公司如金风科技等值得长期关注。光伏受制于贸易战带来的外需波动和国内低价竞争的困扰，行业洗牌处于纠结状态，中期业绩仍堪忧。

　　（二）高效节电。节电既提升GDP质量，又从根本上降低污染。国内电机总容量超过9亿kw，耗电量占发电总量的65%，电机节能意义重大。高压变频器作为电机节能的首选装备，其需求在“十二五”有较大的政策驱动空间，预计2013年将率先由燃煤电厂脱硝改造带来行业30%的增长，未来则会由油气输送、煤制气等大型项目开辟新的战场。推荐在高压变频领域力压海外龙头品牌、在中低压领域蓄势待发的合康变频。

　　（三）煤油换电。汽车尾气对PM2.5“贡献”最大，因此正如电力机车彻底替代燃煤火车一样，电动汽车替代燃油汽车也是大势所趋。