最新评级：价格跌破价值 25股被严重低估(11)

　　公司年产5万吨稀土顺丁橡胶装置已经基本建设完成并顺利试车,预计将于今年7月正式投产,由于该装置也可生产普通的镍系顺丁橡胶,投产后公司将根据市场需求合理组织不同品种顺丁橡胶的生产。公司新增5万吨/年丁二烯也已顺利试车,正式投产后公司丁二烯产能将达到15万吨/年。而10万吨/年顺酐项目也正在积极推进中,目前正处在设备安装阶段,预计今年10月正式完工。

　　丁二烯和甲乙酮景气仍然低迷,静待下游需求回升。

　　公司目前主要的生产装置包括了19万吨/年甲乙酮及10万吨/年丁二烯装置。而受下游需求疲软的影响,今年二季度以来甲乙酮华东地区市场价约为8120元/吨,与去年同期相比下跌8.62%,与今年一季度相比环比下降4.71%。而中石化丁二烯的价格近期已跌至近年来的低点9000-9500元/吨。

　　盈利预测及投资建议:

　　我们认为虽然公司主要产品仍处于景气低点,但景气度已在充分反应到股价,公司的PB仅为1.99倍处于历史底部位置。我们预计公司2013-2014年EPS分别为每股0.71、1.06元,对应的PE分别为15、10倍。考虑到对公司低碳烷烃综合利用等新项目的看好,以及实际控制人增持的信号,给予公司“推荐”评级。

　　风险提示:

　　甲乙酮、丁二烯行业景气度继续下行的风险。