总理谈话全国医改工作 八股从中受益藏黑马(7)

　　贵州百灵公司季报简评:银丹心脑通将迈向基层市场

　　贵州百灵 002424

　　研究机构：宏源证券 分析师：卫雯清 撰写日期：2013-04-24

　　一季度EPS为0.14元,同比增长16.18%。公司今日发布一季报,一季度实现营业收入3.37亿元,同比增长14.87%。实现归属于上市公司股东的净利润0.67亿元,同比增长17.67%。实现基本每股收益0.14元,基本符合市场预期。

　　毛利率提高4bp,高毛利产品占比较提高。去年四季度毛利率大幅下降,主要是由于低毛利的VC银翘片销售同比增加100%,占比加大。

　　随着今年一季度高毛利产品占比的回升,毛利率达到59%,比去年全年提高4bp,较12年四季度毛利率提高12bp。应收账款较年报增加1.6亿元,主要原因是公司产品销量增长,特别是银丹向市场推广所致。公司期间费用率为30.62%,同比变动不大,环比下降4.1个百分点,主要是销售费用环比下降7个百分点。

　　银丹入选新版基药,在已北京地区中标,价格合理。公司是苗药龙头企业,未来将继续通过收购不断壮大产品队伍。同时独家主打品种银丹心脑通受益进入12版国家基本药物目录,未来有望在基层市场快速放量,保持高增长。银丹在北京已经中标,我们预计13-15年EPS为0.587、0.720和0.883,同比增长28.87%、23.54%和19.19%,对应PE为29、24和19倍,维持买入评级。由于银丹对公司业绩贡献弹性大,看好银丹心脑通在14、15年的放量,维持买入评级。