银行业亮丽业绩背后存风险

　　日前，私募业内人士发表公开信反对招商银行（600036）的AH股配股方案，再次引发了银行业的关注。但在银行业今年上半年业绩超预期的背后，包括摩根士丹利、淡马锡等在内的海外机构却接连现身减持队伍之中，基于平台债及中国经济增速放缓的担忧，一场预期中的半年业绩盛宴似乎已被阴云吞没。

　　再融资打压股价

　　上周末，招行抛出了再融资方案，计划采取A+H配股方案进行再融资，配股比例不多于10配2.2股，计划融资不超过350亿元。据此测算，配股价格将在7.37元。对于此次方案，招商银行机构投资者之一的陕西创赢投资董事长崔军在日前发布公开信表示反对。他表示，招行配股原股东没有现金参与配股的只有卖出现有股票进行配股，这就容易打压招行的股票价格，使所有股东利益受到伤害。加上一些外国对冲基金恶意做空中国股票，招行股东利益更容易受到伤害。其建议将方案改为以约18.5港元的价格向巴菲特单独配售约23亿股招行H股，融资350亿元。

　　对于投资者的反对，招行方面也表示，本次融资是根据银监会最新的监管规则和政策变化而提出的，投资者应该能理解，这并不是银行经营的问题。配股方式的选择是经过了充分论证的，对所有股东利益都能照顾到，也满足招行核心资本的补充。

　　不过，从发布再融资方案后，招行股价就一路向下，昨日下跌0.73%垫底银行板块，报收于12.26元。而除招行之外，银行板块近期都表现疲弱，昨日数据显示全天银行板块机构净卖出逾3.5亿元。

　　国际投资机构减持

　　从已经展开的半年报行情来看，今年上半年的银行业成绩单依然会光鲜亮丽。业绩预告显示，光大银行（601818）业绩增长预计超过34%，农行的数字为45%以上，而深发展的增幅为50%至60%。不少券商分析师都认为，在银行股目前的低估值状态下，银行上半年业绩30%左右的增长对股价形成有力支撑。但在中报行情可期的预言背后，国际投资机构却接连在减持中国银行（601988）股的队伍中现身。

　　7月7日，淡马锡减持51.88亿股中行H股和15.02亿股建行H股，合计套现282亿港元。此外，摩根士丹利今年以来也总体减持工商银行（601398）逾4亿股。而社保基金则在6月14日减持中行H股1459.8万股、6月28日减持工行H股3500万股。“由于社保基金最近一次减持操作正好与淡马锡在减持时间上扎堆，再加上社保基金理事长戴相龙曾任央行行长的行家身份，部分市场人士将社保基金近期的减持操作解读为看空中国银行业，是一种误读。”虽然国泰君安分析师邱冠华如此解释，但该减持行为还是引发市场跟风卖盘，加剧了看空情绪。

　　虽然淡马锡等称其减持是战略需要，依然看好中国银行业，但从今年以来海外机构发布的多份报告来看，在对中国经济增速放缓的担忧之下，地方融资平台风险依然是银行业的最大风险。穆迪发布报告认为，中国对地方政府债务风险敞口数据可能低估了3.5万亿元。而惠誉早在今年4月以中国政府可能最终将要救助银行为由，将中国AA长期本币债信评展望由稳定下调至负面；标准普尔则表示，地方融资平台问题若没有政府介入，中国银行业的不良贷款率将增加6个百分点，新增超过2.5万亿元坏账。