周末消息面无变化 徐一钉:小盘股暴跌潮来临

　　周末消息面并无重大变化 坚守防御策略 等待市场回稳

　　上周市场延续下跌格局，两市股指一周跌幅均超过4%，深成指月内跌幅已达12.12%，在宏观经济疲软、资金供给紧张的不利影响下，近期市场深陷恐慌氛围。我们认为，深幅下跌过后的股指存在超跌反抽的可能，但在经济弱环境难以改观的阶段，股指止跌也无力改变震荡反复的筑底常态。操作上，坚守防御性策略，轻仓等待市场趋势有所回稳。

　　上周末消息面并无重大变化，证监会表示IPO重启无时间表，但这对中长期资金供需所造成的持续影响，始终在投资者心理上强化利空因素。从上周市场环境观察，资金面疲弱信号不断加强，银行拆借和交易所回购利率一度飙升。上周央行地量发行央票、未重启正回购操作，又再度向市场传递出近期不会放松流动性的强烈信号。并且，这种资金环境的不利预期有进一步延续的可能，因7月限售解禁量高达2695亿股，占整个三季度3255亿股83%解禁比重，以及7月月初银行机构补缴存款准备金、月中上缴企业所得税等巨大压力下，中短期内流动性紧张的困境较难改善。再从市场运行趋势特征来看，各板块表现更多反映经济不振的深层次影响。在本轮下跌行情中，跌幅超过大盘10个行业指数，分别是证券、多元金融、电信运营、煤炭、有色、银行、保险、建筑、农林牧渔、房地产，其中周期性行业指数高达4个，经历前期持续板块轮番下挫的补跌影响，随后市场热点的重新梳理需要耐心等待。因而对于当前市场而言，IPO、资金压力的凸显，宏观经济低位反复的周期延伸，基本面弱环境较难改善，即便下跌带来股指反抽的必要，也难以从根本上扭转整体盘弱的不利局面。

　　从走势特征来看，伴随板块个股无一例外的普遍调整，股指接连下挫的技术形态较为恶劣。截至上周末，两市流通市值一周缩水3.89%，沪深两市股指月内累积跌幅也分别达到9.89%和12.12%，但市场超跌反弹的积极性却仍很欠缺。一方面权重股反弹意愿并不强烈，虽然汇金宣布将继续增持六大金融机构A股股份，一度激发上周五金融股的盘中活跃，但从银行、地产指数表现观察，前期下跌均已纷纷回落至年线位置，此类主流权重想对市场形成真正意义上的底部稳固，不能缺乏低位持续进驻的资金支撑，目前银行指数、房地产指数还没有底部持续放量的信号。另一方面，技术反抽力度偏弱。以沪指日线为例，沪指缩量反抽尚未触及5日均线，说明市场短期弱势局面并未改观，上周沪指失守中期50周均线来看，三连阴的周K线形态，令股指重心破位下移已成必然，本周即便存在技术反抽的修复可能，也较难从形态上逆转下跌趋势。

　　进入本周，又是6月机构投资者年中结算周，中报临近的业绩考验、经济数据公布节点等一系列不稳定因素浮现。前期持续下跌虽然增强股指技术回补的要求，但在止跌初期因缺乏清晰的领涨热点，投资者情绪难有显著恢复，指数触底后的震荡反复仍会重演，关注沪指盘中反抽能否有效触及五日均线压制。市场策略方面，持仓防御性在于轻仓坚守，急促进场参与弱反弹的意义不大。(西部证券)

　　郑眼看盘：下跌动能不减继续寻机出局

　　A股上周五早盘一度跳水，但其后收回了不少失地，收盘时沪综指跌0.52%报2073.09点，深综指跌0.31%报939.17点。盘面看，以新华保险为首的金融类股小有表现，暂时撑住了人气。

　　近期汇金公司频频护盘，投资者自然可理解成其中有政策意图。政策护盘完全可以理解，毕竟投到股市中的“综合效益”是正值，这与搞投资刺激不同，后者边际效益已极低。从这个意义上讲，钱是不缺的，缺的或只是挣钱的机会。

　　除护盘因素外，超短期资金利率有所回落也对股市构成些支撑。虽然稍长期限的资金利率还在上升，但形势不再一边倒，这多少对市翅有安抚作用。

　　结合我国具体国情，管理层不会也不敢采劝休克”疗法，所以笔者猜测其意图多半是对信贷泡沫缓缓地放气。在具体实施时，就是力争既能保持逐渐去杠杆的状态，又能尽量平滑负面冲击。

　　所以当未来资金形势恶化过度时，央行松动资金是完全有可能的，只不过这种松动会很有分寸，绝不会完全补足流动性，否则气球始终无法消肿。

　　这种“缓缓放气”策略对应的资金面自然就是“平衡中偏紧”，而股市在这种形势下很难运作，很可能呈现“慢跌但总也跌不透”的格局，所以投资者在抄底时最好多想想前因后果，不能太过冒失。

　　本轮杀跌初期，由于碰巧看到了下跌的实质，笔者曾说过股指将退守2000点，且2000点虽然支撑略大些，但终究也难守祝从最新形势看，笔者上述观点非但无需修正，而且看跌预期更要加强。之所以更悲观，主要是因为两个最新因素：一是笔者原先的判断中并不包含 “央行的淡定”；二是笔者原本认为全球资金流将发生逆转，但没想到美联储这么早就对此作出明确提示。

　　众所周知，央行在最近的流动性异常紧张格局中显得很淡定，这可能出乎所有人预料。很显然，这样的态度对股市同样不利。至于美联储的态度，也是稍稍令人意外，因美联储在以往做重大决策前，通常会有个缓缓释放意图的过程。

　　既然不利于股市的因素较原先预料的更强，那就理应重新评估股市。也就是说，投资者无论原本预期是乐观还是悲观，都得往下调整一些，如此才能更加贴近现实形势。

　　资金面的紧张对股市压力超过一般想象，A股从设立至今，真正缺钱的次数相当罕见，1994年算一次，这次算第二次。1997年上半年似乎也出现过一次，但那次只是人为地驱赶银行资金，有点类似于“限购”，所以算不上真正意义上的缺钱。

　　不过考虑到如今市场容量已大得多，也相对成熟些，且如今股指位置相对较低，所以这次杀跌悲惨程度可能没有1994年那样可怕。

　　操作方面，未来投资者仍应抓紧机会减仓，如果管理层有稍微松动货币的迹象，就逢高减仓，否则就压低减仓，总之应以减仓为主。(每日经济新闻)