三大因素将导致A股继续调整

　　短期来看，在汇丰PMI数据连创新低、外围市场继续暴跌、央行放任资金利率大幅飙升等不利因素的影响下，大盘继续下探的可能性较大，救赎A股的“上帝之手”短期难现。

　　昨日股指大幅下挫近60点，轻而易举地跌破2100点的整数支撑位。短期来看，在汇丰PMI数据连创新低、外围市场继续暴跌、央行放任资金利率大幅飙升等不利因素的影响下，大盘继续下探的可能性较大，救赎A股的“上帝之手”短期难现。

　　综合来看，导致A股将继续调整的原因主要有三个。首先就是经济上的疲弱。昨日，汇丰公布6月中国制造业PMI初值为48.3，较上月终值49.2继续回落，降至9个月内最低点。其中，新订单指数回落至十个月低点47.1，比5月的48.7回落1.6个百分点，是拖累整体PMI指数回落的主要因素。新出口订单降至44，为2009年3月以来最低。未来一段时间制造业活动将继续承压。

　　其次，外围市场继续暴跌。美联储的退出QE预期使得美股大幅下挫，周四道指跌2.34%，蒙受了2012年总统大选日(11月6日)之后的最大单日跌幅。纳斯达克综合指数下跌78.57点，收于3,364.64点，跌幅为2.28%；标准普尔500指数下跌40.74点，收于1,588.19点，跌幅为2.50%。

　　第三，资金利率大幅飙升。20日央行坚持发行央票，加上市场传言某国有大行资金违约，导致货币市场恐慌情绪弥漫，资金利率急剧上行。银行间质押式回购市场上，1个月以内的各期限品种最高成交利率均超过10%，其中基准的隔夜和7天回购最高成交在30%和28%，收盘加权平均利率报11.74%和11.62%，双双改写历史新高，分别比前一交易日上涨387基点和336基点。虽然市场有传言称央行“放水”4000亿，但是被媒体证实该传言不属实。

　　从目前来看，在以上造成A股继续下挫的原因中，经济和外围市场的利空可以说是确定的，也多多少少被市场所预期。所以经过这两日的大跌，上述两方面的不利因素可以说基本被市场所消化。现在存在不确定性的就是第三个方面的因素，央行会不会出手干预紧张的资金情绪，使高昂的资金价格能有所降低。不过，从目前所反馈的信息来看，央行大幅放水的可能性不太大。周三召开的国务院常务会议指出，金融资源配置要用好增量、盘活存量，对此市场人士普遍解读认为，盘活存量意味着不再用更高的货币增长速度推动经济增长，而着眼于提高货币运行效率。另外，结合美联储首次划出QE退出时间表的情况来看，此次央行姿态的转向，也有着更大的国际背景。因此央行当前态度可以解读为：只要短期市场不发生流动性危机，央行此次对于市场预期的高压式扭转。

　　综合来看，对A股不利的三个因素中，有两个是确定向下的，而另外一个短期内大幅改善的可能性也较低。因此，除非有巨大的政策利好出现，否则短期内市场继续探底的可能性非常大。