继续筑底 等待积极信号

　　5月经济数据低于市场预期，反映经济复苏力度疲弱；但另一方面，7%附近的GDP增速基本已无继续大跌的可能。股市是经济的晴雨表，从宏观经济角度看，大盘并无上行动力，但下跌的空间可能也将较为有限。

　　从流动性环境来看，以隔夜Shibor为代表的资金利率在6月初升至2006年10月以来的高位，但近几个交易日已经显著回落。因此，流动性虽不复此前的宽松，但压力或小于预期。

　　在低通胀背景下，货币政策预计不会进一步紧缩。而根据5月经济数据公布当日管理层的表态，调结构仍然是重点，对经济增速的容忍度继续确立。

　　因此，不论是经济面、资金面还是政策面，都意味着当前市场缺乏反弹动力，继续大跌的可能性也较小，除非6月经济数据再度大幅下滑。在此背景下，市场可能处于缺乏方向感的“空白”区域。摆脱当前弱势的关键并不在于汇金增持，而是宏观环境出现超预期的积极信号重塑市场“预期差”，可能的积极信号包括经济数据的改善、货币政策的放松等。