国务院六记重拳 光伏板块14股盼来政策盛宴(5)

　　东方日升:盈利能力回升,实现扭亏为盈

　　研究机构：长城证券 分析师：桂方晓,熊杰 撰写日期：2013-04-24

　　一季报业绩符合预期:公司2012年实现营业收入2.97亿元,同比减少8.52%;实现归属于上市公司股东的净利润762万元,同比增长2060.21%,EPS为0.01元。公司在业绩预告中预计,归属于上市公司股东净利润为500-1000万元,一季报业绩与其一致,符合我们和市场的预期。

　　组件量升价跌,电费收入增加,盈利能力回升:考虑到2013年一季度光伏组件市场均价同比下降了近40%,我们判断公司一季度的组件销量有大幅增长。除去已转让的6.8MW光伏电站,公司在海外投建并网的50MW光伏电站开始贡献电费收入,该业务毛利率较高,故而拉高了整体毛利率。但我们认为,一季度28.45%的毛利率未来难以维持。

　　财务费用大幅增加,收益质量有所下降:公司的销售费用率与管理费用率分别为4.50%与8.19%,分别同比下降了0.18与0.83个百分点。而汇兑损失造成了公司的财务费用大幅增加至5193万元,而去年同期为-5438万元。公司一季度末的应收账款为6.50亿元,较年初增加了5702万元;而经营活动现金流净额为-3.64亿元,较去年同期的-1.09亿元显著减少,公司的收益质量有所下降。