十大大券商看后市：短线料反复震荡

　　华泰证券：流动性紧张抑制6月行情

　　本周只有两个交易日，由于周四市场大跌，周k线延续调整之势。实体经济弱复苏已被市场普遍认同，因此，导致周四暴跌的真正原因是市场资金面紧张。国债回购利率、票据直贴利率全面飙升显示市场资金严重不足，其主要原因有三点：一是央行对经济下行容忍度提高，流动性调控趋紧。5月社会融资总额仅1.2万亿明显低于市场预期，其中非信贷融资因政府“控风险”强化监管而明显回落；二是6月面临外汇头寸考核、票据清查报备、季末存款考核等一系列资金面考验，资金价格快速上升。三是受QE退出预期影响，热钱流出，外汇占款量下降的幅度超出市场估计。多因素叠加或导致当前的资金战持续到7月初，市场流动性趋紧对股市有一定抑制。

　　5月一系列宏观经济数据的出台，进一步验证了宏观经济在底部运行的判断，使前期相对乐观的投资者面临投资预期的修正。若短期内没有启动有效的刺激措施，6月份经济也难以乐观，因此，二季度宏观经济可能维持回落趋势。在这种情况下，周期行业整体仍看不到拐点迹象，权重股拖累下，大盘难有起色。此外，近期市场还面临高估值股票业绩“中考”、IPO重启方案落地和流动性趋紧的风险。

　　操作上，经济处于底部的时间或超预期，短期市场企稳后需要再观察，策略上建议以防御为主。目前A股的静态市盈率约13倍，低于均值标准差，应该说估值低是当前最大的优势，只是这种低估值的状态可能要持续较长一段时间。板块上，相对更看好大消费类行业的战略配置，如医药、旅游及食品等防御行业。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2100－2200点

　　下周热点 医药 旅游

　　下周焦点 汇丰PMI预览值

　　信达证券：短线料反复震荡

　　6月13日，我国股市受周边股市下跌和IPO将重启的影响，出现大幅下跌，上证指数一举跌破2200点和前期低点2161点。6月14日沪深股市止跌反弹，创业板反弹幅度达3.78%。但是，当日主板反弹幅度相对有限，主要原因是地产股、券商股、煤炭股、银行股等反弹力度不足，万科、招商银行、西山煤电、江西铜业等大盘指标股几乎没有反弹甚至是下跌的。6月14日的反弹主要由题材股、小盘股带动，前期活跃的板块如LED概念股、3D打印概念股等亦大幅上涨，带动了市场上的活跃资金，对大盘反弹起到了积极作用。

　　目前大盘已经有效跌破60日均线，周K线是两阴吞5阳，月线三阴一阳一阴，中期下跌趋势依然没有改变。短线大盘有望出现反弹，但在2200点附近和60日均线附近压力重重，短线大盘反弹之后可能反复震荡。原因在于，第一，IPO重启对股市的影响将逐步减弱，周边股市对A股的影响也不会很大；第二，6月13日上证指数最低探至2126点，表明2100点附近有一定的支撑，短线指标显示有反弹的要求；第三，创业板还有反弹的潜力，地产股、煤炭股、券商股、有色金属股等蓝筹股也有望止跌反弹。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2130－2200点

　　下周热点 券商、地产

　　下周焦点 蓝筹股能否止跌反弹

　　光大证券：结构性机会挖掘正酣

　　本周仅有的两个交易日，沪指在2200留下较显的跳空缺口，在击破了5月初2161点后，沪指重心仍然末稳。沪指快速回落后，短期需要整理修正，而创业板财富效应带来结构性机会的挖掘正进入高潮。

　　资本市场的流动性在周五有所改观，虽然在银行表外资产转表内的过程中，金融去杠杆化会导致短期资金成本高企，但在CPI、PPI增速回落加大投资者对通缩担忧后，资金成本未来长期向下的趋势仍可期待，如果外汇占款没有大幅减少，短期资金价格的波动仍在可控范围。

　　虽然市场面临经济数据低于预期和流动性短期偏紧的压力，但在周四的大幅下跌中，华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF和华安上证180ETF均出现巨额净申购，合计净流入超过22亿元。同时，在周五的反弹过程中，创业板和中小板分别有15只和8只个股涨停，前期累积涨幅不大或是业绩增长有确定性的创业板公司仍是市场关注的首选。

　　随着管理层更关注经济增长的质量，未来改革红利和经济转型的深化仍是投资者关心的焦点，在目前经济刺激政策推出时机仍不明朗的情况下，投资者应更多关注中报增长和预盈的公司，在市场快速下跌后的修复中，把握结构性机会。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2100－2300点

　　下周热点 中报增长

　　下周焦点 美国QE政策

　　申银万国：风险集中释放 弱势反弹可期

　　端午节过后，多重利空消息促沪深两市加速下跌。无论从日K线或周K线上来看，大盘破位下行的特征十分明显。从短线来看，由于股指跌破了年线支撑，往往会有反抽出现，确认下跌的有效性。此外，超卖的技术指标也需要时间进行修正，短线会有企稳反弹的过程。从中线来看，MACD继续向下发散，KDJ形成死叉，探底没有结束，加上下跌周期一旦形成，需要时间来确认，除非有重大利好出台，否则弱势特征很难在短期内改变。

　　新股发行改革意见出台，意味着新股发行已经临近。在市场处于弱势的时候，新股发行的方式、定价以及发行市盈率高低都会影响已上市的公司，特别是估值较高的公司受到的冲击较大，股价存在回归的可能。而新股认购也会让场内部分资金选择抽离二级市场。另外，热钱流出新兴市场、5月外汇占款可能大幅下降等，都将影响市场流动性，从而使资金趋向紧张。本周在公开市场上，央行没有操作，按照自然到期计算，在公开市场上净投放920亿元，如果资金紧张局面不能得到缓解，资金利率继续上扬的话，不排除央行动用逆回购或者降低存款准备金率的操作。但同时我们也看到，市场下跌幅度较深，市场反应有过度之嫌。

　　从技术上看，连续下挫后，市场存在反弹的预期。三大蓝筹ETF获得净申购、5月QFII新增账户创年内次高等，都说明一些机构依然在下跌中主动增仓，更注重长远的操作。短期来看，由于银行、地产、保险等资金持续流出，权重股对市场的提振力减弱,相反，创业板指数和中小企业板指数反弹强劲，结构性机会增多。由于市场处于弱势，在没有长阳拉起以前，反弹力度都比较有限，建议适当控制仓位。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2100－2200点

　　下周热点 无

　　下周焦点 消息面的变化

　　华泰证券：短暂企稳 调整趋势不改

　　在内外多重利空的集中打击下，沪深股市于周四跳空下行、大幅走低，周五则弱势企稳。从目前看，技术超跌反弹幅度有限，总体调整趋势不变。同时，盘中强弱分化，创业板在资金堆积下，有望保持相对强势。