美国科学家打通锂电池瓶颈 基金抢筹四股(4)

　　亿纬锂能:锂离子电池业务增长开始加速

　　亿纬锂能 300014

　　研究机构：联讯证券 分析师：黄平 撰写日期：2013-05-03

　　1、公司是国内锂电池制造领域的龙头企业,主要产品包括锂原电池、锂离子电池等,其中,锂原电池在营业收入中占比为74%,为公司第一大主营业务,锂离子电池和其它业务占比均为13%。

　　2、一季度,公司实现营业收入1.51亿元,同比增长39.79%;实现归属于公司普通股股东的净利润2225万元,同比增长25.44%;实现每股收益0.11元。公司收入和净利润同比较快增长,主要是由于产品订单持续增加所致。分产品来看,公司锂离子电池增速尤为突出,高达200%,同时,锂原电池及其它业务均保持了稳步增长。

　　3、一季度,公司营业成本同比增长38.00%,主要是由于经营规模扩大,相应成本上升所致。公司成本增速略低于收入增速,导致其综合毛利率同比小幅上升0.80个百分点。

　　4、一季度,公司销售费用同比增长40.00%,主要是由于经营规模扩大,相应费用增长所致;管理费用同比增长76.00%,主要是由于经营规模扩大、研发费用增加等原因所致;财务费用同比增加73.43万元,主要是由于银行存款利息减少、汇兑损失等原因所致。三项费用增长较快,导致其净利润增速明显低于收入增速。

　　5、公司锂原电池产品主要为锂亚电池,锂亚电池一半左右应用于智能电表领域,此外,电子、航天军工等领域对于锂亚电池也有较大需求。2009年,国家电网宣布加快建设坚强智能电网。按照国家电网的计划,我国智能电网建设分为三个阶段,总投资金额接近4万亿元,目前已进入大规模建设阶段,该阶段投资金额约2万亿元,这将对智能电表产生巨大市场需求。

　　6、锂离子电池作为目前最重要的二次电池,广泛应用于手机、笔记本电脑、数码相机,GPS导航等消费电子产业。

　　此外,锂离子电池在电动工具、电动自行车、电动汽车以及储能系统等领域也存在较大的需求。随着我国新能源汽车以及风电、光伏发电等新兴产业的逐步发展,预计锂离子电池的需求将更加强劲。长期来看,我们认为这些领域的市场需求有望超过传统应用领域。

　　7、根据我们的模型,我们预计,2013-2014年,公司将分别实现营业收入7.85亿元和9.95亿元,分别实现归属于母公司所有者的净利润1.21亿元和1.50亿元,分别实现每股收益0.61元和0.76元。参考同行业估值水平,我们给予其2014年26倍的PE,对应12个月内的合理估值为20元,给予“增持”的投资评级。

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