独家数据：高送转部落成提款机 九股下周10转10(7)

　　第2页:中泰桥梁:业绩增速下滑

　　大有能源:扩张能力强劲,相对优势明显

　　大有能源 600403

　　研究机构：兴业证券 分析师：刘建刚 撰写日期：2013-05-17

　　近日,我们参加了大有能源2012年度股东大会,并与公司管理层进行了充分交流,主要内容如下:煤炭产能稳中有增。目前,大有能源共拥有16座煤矿,主要煤种煤为贫煤和炼焦煤等,核定产能为2165万吨,权益核定产能为2009万吨。2012年,大有能源煤炭产量2263万吨,销量2231万吨。

　　煤炭价格下降40元/吨。目前,大有能源煤炭价格同比下降约40元/吨,但低于其他公司,其中,重点合同煤占比约70%,煤炭价格有起稳迹象。

　　吨煤成本控制较严格。2012年,大有能源吨煤完全成本控制在300元以内,显示出良好的成本控制能力,预计2013年吨煤成本下降20元左右。

　　未来增长动力较为突出。在煤炭供需偏弱背景下,大有能源亮点在于:1、重点合同煤降幅小且比重高;2、铁生沟矿将达到120万吨核定产能,孟津矿(120万吨,100%)首采工作面即将投产;天峻义海产能有望由120万吨扩至300万吨;3、义煤集团“十二五”规划原煤产能将达7000万吨。

　　13年奋斗目标且助于稳定信心。大有能源提出2013年奋斗目标是:煤炭产销量为2400万吨,收入125亿元,利润总额26.98亿元(折合EPS约1.76元),上述目标有助于形成良好的市场预期并稳定投资者信心。

　　提高评级:买入。预计大有能源2013-2015年EPS分别为1.68元、1.82元和1.98元,PE分别为13倍、12倍和11倍。基于大有能源估值优势明显,且内生增长和外延扩张能力强,具备相对收益率,提高评级至“买入”。

　　风险提示:煤价下跌超预期;资产注入进程低于预期。