23只绩优股跌无可跌 下周迎爆发

　　科大讯飞:拟收购启明科技,加速布局教育领域

　　科大讯飞 002230

　　研究机构：广发证券 分析师：惠毓伦,康健 撰写日期：2013-06-14

　　事件:公司拟收购广东启明科技发展有限公司100%的股权,启明科技主营业务招生考试软件系统与服务、考试数据处理、标准化考场相关产品及系统。2012年启明科技实现营业收入6,101.79万元,净利润2,013.91万元。

　　教育领域,凭借中考、高考指挥棒作用占领市场制高点

　　教育行业是公司近年来一个重要的利润增长点。公司开发的普通话口语评测技术是唯一获得国家语委鉴定并成功试点应用的技术,目前普通话考试机考已经在全国推广,公司完全垄断各省普通话水平测试机考市场。未来英语口语考试也将采用机考方式,由于口语考试的人工评分受考官主观影响较大,过去中、高考未将口语考试作为必需要求。

　　目前口语考试计算机自动测评打分的技术已经完善,全国部分省市已经推广中考、高考的英语计算机自动化测试,例如江苏、广东、温州、青岛等地英语口语测试已经采用由科大讯飞提供的自动评分技术,辽宁沈阳市2014年中考英语将听力口语计入中考分并且使用计算机打分方案,全国大学生英语四、六级考试(CET-4、CET-6)口语考试于2012年11月份起全面采用机考。我们认为随着公司语音技术被各地区官方考试机构采用,已形成一种事实上的“行业标准”,因而公司在模拟考试市场占据极大的优势地位,其他厂商无论从技术方面还是市场推广方面,均远远落后于公司。

　　英语口语辅导市场处于孕育期,未来潜力巨大

　　国内课外辅导市场规模庞大,我们推算2014年仅英语辅导市场规模将达到55亿美元,其中“听、说”部分成绩在总成绩中约占比17%,推算英语“听、说”辅导市场规模将达到10亿美元,口语市场将达到4亿美元,公司凭借中考、高考指挥棒作用未来将占领教辅市场的制高点。公司已获得中移动的战略投资,与中国电信签订战略合作协议,加上此前一直保持良好合作关系的中国联通,公司在电信领域三大运营商实现完美布局。得益于语音云用户高速增长,相关增值服务收入具有爆发性增长潜力,我们预计公司13-15年EPS分别为0.64、0.95、1.37元,维持“买入”评级,合理价值50元。

　　风险提示

　　市场推广低于预期的风险;人力成本上升的风险;行业竞争加剧的风险。