谷歌收购导航软件公司 资金雷达锁定五只股(5)

　　超图软件:GIS产品销售低于预期,新产品市场拓展有待观察

　　超图软件 300036

　　研究机构：山西证券 分析师：高飞 撰写日期：2013-04-18

　　事件分析:GIS产品销售低于预期,研发管理费用不断增加。公司90%以上的收入来自政府部门,因此,宏观经济不景气,政府部门的信息化预算受到影响,导致公司GIS产品销售收入低于预期;2012年,公司加大了云GIS、移动GIS相关产品的研发投入,研发费用与去年同期相比上升1065.06万元;公司管理费用同比上升18.65%。综合多方面因素,公司净利润出现大幅下滑。

　　GIS相关产品陆续发布,成为公司业绩增长的新看点。2012年,公司正式发布全功能移动GIS产品SuperMapiMobile专业GIS开发平台,推出了全系列的64位服务器端GIS产品。基本完成了完整的云上的高端GIS服务引擎和终端的移动GIS基础产品体系的布局,形成了面向新一代信息技术的GIS基础平台新格局,这些技术进展和突破,为公司未来的业务成长奠定基础。

　　盈利预测与投资建议:给予公司“中性”的投资评级。GIS领域竞争日益激烈,公司研发投入与人力成本不断上升,而新产品很难在较短时间内产生效益。我们预计公司2013-2015年EPS为0.17元、0.20元和0.24元,以当前9.63元股价分别对应57倍、48倍和40倍PE值,维持对公司“中性”的投资评级。

　　风险提示:公司部份大型IT信息化项目采取BT或BOT等模式,由企业自己垫付前期资金,客户的款项将分期支付。因此,存在账期过长催收难度增加的风险