黑色六月第一周：500亿资金紧急撤离 沪指拷问年线

　　黑色六月第一周：500亿资金紧急撤离沪指再度拷问年线，创业板90%公司伪成长面临“中考”

　　创业板真正意义上的成长股只有10%，等到中报发布，看看谁在裸泳

　　牛市走得太快。

　　6月7日，黑色星期五。

　　连跌数日的大盘几乎没有像样的反弹便再度下挫，收盘再跌1.4%。券商、地产板块大跌2.5%，宏源证券(000562.SZ)收盘跌停，金地集团(600383.SH)大跌4%；有色金属板块大跌逾2%，煤炭板块暴跌逾3%。

　　行业板块悉数沦陷，当日两市主力资金净流出119亿元。一周之内，两市主力资金净流出达536亿。

　　然而，6月3日、6月4日率先大跌的创业板却成了避风港。当日，创业板指数小幅反弹0.78%。

　　本来是创业板挤泡沫的一个正常调整，最终还是蔓延到了金融地产和周期股，而且大盘股的跌幅丝毫不逊色于小盘股。

　　创业板调整虽然早已在意料之中，但由此造成大盘暴跌，却让很多投资者摸不着头脑。毕竟，大盘股市盈率已经非常低，处于历史低位；而创业板的市盈率与沪深300市盈率的比值则已创下4.62倍的历史新高。

　　银行地产和大宗商品的大跌，也宣告万众期待的风格转换也以失败告终。

　　这一点与此前的预期完全一致，并不让人觉得意外。

　　然而，短期相对抗跌的成长股也不意味着风险小。

　　一位大型基金投资总监更直言：“哪有什么成长股？大家把10%概率的事件拿来炒作而已。(创业板的)调整幅度不好讲，等到中报发布，看看谁在裸泳。”

　　既然风格转换已无望，那又该如何把握调整后的10%个股行情？

　　流动性趋紧大盘加速下跌

　　6月3日，创业板大跌2%，2个股跌停，拉开了本轮调整的序幕。

　　6月4日，创业板继续暴跌3%，7个股跌停。

　　由于此前创业板的整体市盈率已高达50倍，市场对创业板的调整早有预期，因此创业板的连续暴跌并为让投资者感到意外。

　　令人捉摸不透的是，创业板的调整迎来的并非风格切换——创业板成长股大跌，而周期股和银行地产则开始上涨——而是金融地产和周期股更猛烈的大跌。

　　统计显示，一周之内沪指大跌3.9%，深成指更暴跌5.34%，出现再度跌入熊市的信号，而泡沫最高的创业板全周也只下跌了4%。

　　今年2月份以来，创业板大涨逾30%独领风骚。对于创业板结构性行情的动力，业内普遍认为原因有如下两个：一是企业盈利改善，成长性凸显；二是宽松的流动性致使资金涌入爆炒。

　　创业板行情是否走到了尽头，调整时间又将持续多久，不妨从这两方面入手，投资者便可做出判断。

　　首先在资金流动性方面。

　　申银万国日前的调研显示，5月份四大银行新增贷款约2080亿元人民币，创下今年以来单月信贷投放最低值。今年1-4月，工行、农行、中行、建行四大银行每月新增信贷投放量分别为3700亿元、2160亿元、3310亿元、2450亿元，预计5月份投放量甚至低于2月份。

　　这只是流动性趋紧的其中一个信号。

　　另一个压力来自银行年中的存贷比等考核压力。数据显示，6月6日银行间流动性大幅收紧，隔夜回购加权利率大涨141bps，收报6.15%；7日回购加权利率上涨52bps，收报5.3%。银行间市场资金流动性的紧张程度可见一斑，这也导致部分资金从股市回流到银行。

　　“创业板总体估值提升毋庸置疑地与流动性宽松的支持密不可分，而流动性宽松的一个重要来源是外汇占款持续超预期，其内在逻辑是日元贬值。广发证券陈果给出了他对流动性宽松的独特见解，”短期可以看到的是，日元很难再继续显著贬值。而中国的外汇占款将趋于减弱，流动性下行短期将给创业板估值调整带来压力。

　　以上仅是宏观方面流动性趋紧的因素。而在二级市场，大小非的减持无疑是雪上加霜。

　　6月6日，华谊兄弟(300027.SZ)公告称，马云于6月3日通过大宗交易平台减持华谊兄弟套现近亿元。

　　6月4日，华谊兄弟全天震荡下行，收盘几乎跌停。

　　龙虎榜数据显示，当日卖出前五席位合计抛售2.76亿元，占当日该股成交三分之一；买入前五名席位合计金额不足卖出金额一半，恐慌抛售的心态可见一斑。

　　事实上，这已经是华谊兄弟近一年内第7次被减持。

　　最近一年之内，两市所有A股累计被减持6323次，合计减持金额已达959亿，这其中，创业板成了重灾区。

　　继5月份被大小非套现50亿元后，6月份第一周创业板再度被大小非疯狂减持逾10亿元。

　　除华谊兄弟外，蓝色光标(300058.SZ)、南都电源(300068.SZ)和聚飞光电(300303.SZ)都遭遇大小非大幅减持，上周减持金额达3.05亿、2.21亿和1.2亿。

　　记者在与一位创业板上市公司内部人士交流得知，其公司老板近几个月已经套现了近亿元用于“改善生活”，花数千万购买了一栋豪宅令人叹为观止。

　　“除了上市公司，有些老总还有其他业务，在已成功上市的企业中套现用于资金流动，也很常见。”一位业内人士表示。

　　真正成长股仅10%

　　创业板年初以来的独立行情，另一个原因则是其“高成长性”

　　已披露的2013年一季度报显示，355个创业板股票中，业绩同比正增长的个股有204个，约占57.46%；其中业绩同比正增长30%以上的个股有91个，占25.63%。

　　无庸置疑，这个数字比沪深A股总体的平均表现要亮丽许多。

　　但问题是，一季度仍有151只创业板股票业绩同比下跌，下跌幅度超过30%的个股也有足足90个。

　　从已经发布半年报预告的18只创业板个股来看，情况仍难以令人乐观：7只个股预减，净利润下降幅度均超过65%；另外11只股票预增，仅3只股票净利润增速超65%。

　　汇丰PMI从一个侧面反映了对中小盘股业绩增长的忧虑。

　　6月3日公布的5月汇丰中国采购经理人指数(PMI)录得49.2，不仅大幅低于4月的50.49也低于此前公布的5月预览值49.6月自去年10月以来首次跌破警戒线。

　　考虑到汇丰PMI的样本选择以中小企业为主，这被认为是企业情况特别是中小企业尚未恢复的明确信号。

　　业内人士指出，预计的创业板成长股的中报大都会是低于或基本符合市场的预期，高于市场预期的可能性将很小。正如前文中那位基金公司投资总监所述，真正的成长股只有10%。

　　“对新经济与转型短期成效预期过高、估值高企积累风险、伪成长‘鸡犬升天’形成结构泡沫是创业板调整的内在原因。”申银万国万胜表示，创业板风险尚未完全释放，指数从顶部开始仅仅调整了4%，相对估值仍然高企，在完成半年报‘中考’，‘真成长’进行估值切换之前难再续升势，估计创业板指数仍有5%-10%的下跌空间。

　　由此可见，中报必将成为创业板行情的分水岭。业绩持续高增长的个股必将再次受到资金的青睐，重拾升势。

　　如何把握10%的成长股机会，对投资者而言尤为重要。可以肯定的是，这10%的真正成长股必将来自经济转型受益的新兴产业和消费股之中。