汽车行业中期策略：淡季不淡 维持推荐评级

　　在较弱经济环境下乘用车增长依然较好，虽短期进入消费淡季，但全年增长相对确定。重卡行业虽有恢复但并不明显，客车增长平稳，新能源汽车的发展仍然是未来重要投资主题。9 月汽车板块将随着旺季到来数据转好，再次进入上行阶段，维持对行业“推荐”投资评级。

　　乘用车需求依然较好。5 月份主流车企数据依然较好，尤其是合资品牌，除日系车由于去年基数较高原因同比下滑之外，其余合资车企全部实现同比正增长。2012 年同期受到经济下滑影响，乘用车需求自年中开始出现颓势，但13年经济全年小幅弱复苏，乘用车消费需求持续，尤其是2005-2007 年购车的二次换车需求被激发。同时车价相对稳定，整车盈利能力超去年。

　　重卡逐渐回暖但力度有限。虽然各项宏观经济指标并不支持强复苏，开工率依然随着季节小幅回暖，物流车情况转好，重卡整体呈现逐渐复苏态势。如果该情况能够持续，预计下半年同比数据将好于上半年。但整体上看，在没有重大的投资政策推动下，很难出现较好的改善。

　　客车稳定增长。受到私家车市场挤压，旅游大巴今年表现一般，但受益政府大力发展公共交通及校车的推动，公交车市场活跃度较高，且LNG、混合动力、纯电动大巴的采购量有较为明显的增长，客车市场增长平稳。

　　新能源仍然会是投资主题。Tesla 在高端市场商业模式的短期成功，对于纯电动轿车市场化推广具有较强的示范效应与启示。同时，未来国家在新能源汽车推广方面政策的推出与力度加大，尤其在公交及出租车领域，使得未来新能源汽车仍然会是一个重要的投资主题。

　　投资建议：维持行业“推荐”评级。乘用车推荐长安汽车、一汽轿车、上汽集团及一汽夏利；推荐客车龙头宇通客车；推荐零部件企业星宇股份、均胜电子、福耀玻璃、精锻科技；在新能源汽车领域，比亚迪仍然是值得关注的标的，推荐威孚高科。另外，中报期间可关注广汽集团、江淮汽车及一汽富维。

　　风险提示。经济下滑，原材料成本上升。