十一券商看后市：A股节后或迎超跌反弹

　　节后或迎超跌反弹

　　□太平洋证券 周雨

　　展望下周，节后市场仅有两个交易日，从技术上看，自5月29日以来大盘调整的幅度较大，目前基本已经临近前期密集成交区，预计未来继续下跌的空间有限。因此，节后市场或以技术性反弹为主。操作上，建议投资者控制仓位，谨慎参与反弹，待大盘企稳后再介入。

　　资金面上，本周二央行发行70亿元3个月期央票及140亿元28天正回购，周四央行在公开市场进行了100亿28天期正回购及发行110亿3个月期央票。本周公开市场到期资金量2020亿元，因此，本周公开市场净投放资金1600亿。本周银行间中短期拆借利率明显上涨，尤其是后半周出现大幅飙升，周五隔夜shibor报8.2940%，上升231个基点。受资金面紧张升级影响，中国农业发展银行招标发行的6个月期债券未能招满。该期债券计划发行200亿元人民币，实际发行仅为115亿元，发行利率为3.4493%，大幅高出二级市场水平。

　　我们预计6月市场资金面不容乐观。一方面，外汇占款增长的下降可能会抑制银行超储率的回升；另一方面，商业银行季末存贷比考核将给6月末的资金面带来更大压力。

　　消息面上，本周汇丰中国发布的数据显示，经季节性调整的5月汇丰PMI终值为49.2%，创8个月新低，也是7个月来首次低于荣枯线，再次表明制造业活动在5月末进一步放缓。与之相比，国家统计局公布的官方5月制造业PMI为50.8%，且该指数连续第8个月居于50%荣枯线以上，与汇丰PMI数据产生了强烈的对比。由于两指数采集样本的不同，汇丰PMI样本企业以中小民营企业为主，因此中小民营企业的现状较大型企业更加堪忧。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间2050-2200

　　下周热点

　　下周焦点成交量