一则消息比较重要 名家：中国股市暴跌真相

　　郑眼看盘：一则消息比较重要 管理层对经济低迷作出的反应

　　周三A股小幅震荡，最终多数个股有所反弹。截至收盘，沪综指跌0.07%报2270.93点，深综指涨0.55%报1012.60点，成交明显缩窄，市场观望情绪浓厚。中小板及创业板均有些反弹，且力度较大，其中创业板指数涨1.01%。

　　银行股表现比较低迷，在多数个股上涨前提下，昨日仅农业银行(601288)上涨了1分钱，其余均下跌。银行股市盈率虽然极低，但没有太大参与价值，因未来商业银行既难以通过做大分母来虚降整体资产中不良资产比率并蒙混过关，也难以保持较高的存贷利差并坐享福利。

　　在企业贷款需求不足及未来货币供应增速极有可能放缓的情况下，银行显然很难做大分母。另外，银行享有的存贷差福利已损及整个经济生态链，对银行自身的长远发展也不利，所以在未来肯定会被削弱，这也是符合改革大方向的。

　　其余个股方面，比较引人关注的是多晶硅、太阳能等光伏板块大跌，而葡萄酒类企业股票大涨。这当然和欧盟隔夜宣布对中国产光伏面板征收反倾销税相关，还和中国于周三宣布对欧盟葡萄酒开展“双反”调查相关。

　　当前全球经济不景气，我国经济和欧盟经济均存在不小困难，在这当口爆发贸易战，只会两败俱伤，最终也会损及全球经济。实际上欧盟动手并不算早，因许多国家其实早已在暗中进行贸易战，最典型的例子就是日本。最近几个月，日本以反通缩为名，导演了一出日元暴跌的好戏，其手法异常激进。

　　不过最近日元及日股已反向运转，刺激效应正在淡化。本周三日本股市再度暴跌3.83%，趋势进一步走坏。日股杀跌的理由有些离奇，因其和安倍政府新出台了经济刺激计划相关。据一些外盘分析师介绍，日股之所以大跌，是因为投资者胃口已被吊得很高，对安倍的刺激方案并不满意。

　　昨盘后一则消息比较重要，即《国务院办公厅关于印发深化流通体制改革加快流通产业发展重点工作部门分工方案的通知》发布，这是管理层对经济低迷作出的反应，希望降低畸高的流通成本以减缓企业压力。估计今日不少相关个股会借题发挥，投资者可视持股的具体情况作出相应决策。

　　下周为端午节小长假，不确定性较多，笔者认为投资者本周内仍宜减仓。从往年情况看，下半年股市走势一般会弱于上半年，就今年情况来看，可能更不如往年，因为今年的潜在利空在上半年均被暂时压制，下半年其中一部分利空就有机会释放。

　　首当其冲的就是新股恢复发行，虽然目前投资者对新股发行改革的呼声和预期较高，但毕竟还没看到具体方案。如果新股确有良好的改革方案，届时投资者再视情形进场也不晚。(每日经济新闻记者 郑步春)

　　张立栋:一则真相引发中国股市暴跌

　　历经连续的暴跌，亚欧股指终于在昨日喘了口气。隔夜，在房屋价格出现7年来最大增幅、4月贸易赤字数据好于预期，以及对联储官员发表讲话的憧憬下，美股高开震荡。

　　外围的止跌，给A股提供了一些反弹的理由。然而，昨天各大股指的刚刚开始的破位下跌，使大盘很难马上形成巨阳吞阴复位的形态，这说明市场出现三连阴(深市五连阴)自有其下跌的真实原由。

　　连续多日的分析，笔者在高度方面其实有一处失误。昨天下午与高中同学深大余教授的电话寒喧中，因感悟一句话，才得以一梦方醒。原来，上周五尾盘开启的跌，笔者撰文的观点仍属肤浅，真相仍在于人民币国际化问题！

　　人民币连续三个月的升值，与全球货币普跌及降息潮形成了鲜明的对比。与此相关的是，国际热钱源源不断地流向中国，央行频频被迫用正回购来回收流动性。与人民币对应的是，中国经济并没有强势到与强势人民币同步，一季度，

　　GDP增速已放缓至7.7%的增速，汇丰刚刚公布的PMI数据则继续下行在荣枯分水线以下。人民币汇率被动地被热钱推高，蒸发了中国实体经济的资产。

　　笔者一度难解，为何热钱的持续涌入难以推动股市的上涨？G30会议上，中国央行行长周小川表示，现在鉴于国际资本的这样的大量的流动，其实国家相关部门已经看到了这个问题，并且已经在进行检测了。

　　周小川提到了一个很重要的观点，就是中国不会通过竞争性的货币贬值来提高自己国内的竞争力。这说明，中国更倾向于通过国内的改革来应对目前的局面，而这种改革，必然会牺牲内在的利益来填补外在的缺口。

　　由于周边国家相继减息，如中国央行允许人民币持续被动升值，这使国际投机者有了套利交易的可趁之机。所谓的热钱，只不过是国际投机资本为套利而玩的账面虚增游戏。

　　已有报道指出，国际投机资本在经常账户的掩饰下流入中国，推动人民币在过去数月里大幅被动升值，而这种资本流向在四月以来似乎有所加速。

　　无论投机者要卖多少美金，央行都被视为有能力被迫做对手盘进行相应交割。因此，央行一边在卖出人民币，人民币却一边继续升值用交易术语来说，央行正在被套利交易者逼仓。

　　为了对抗热钱投机行为，央行日前正在加强资本管制，通过严查国际贸易、变换贸易结算方式、商业银行代持美元等行动，使热钱流入速度变缓、人民币升值速度回归，从而抑制利差交易。

　　但是，这将使新兴市场基金出现资金外流，股市流动性受阻，上周五，离岸人民币的暴跌，令大盘尾盘开始了暴跌。

　　5月，欧元区、印度、澳大利亚、越南及韩国等央行纷纷降息，昨日，澳大利亚央行宣布维持基准利率不变，这使降息潮有所缓和。

　　中国央行面对本周公开市场920亿元正回购到期和1100央票到期，本周仅开展70亿元央票和140亿元正回购，使得本周千亿元净投放已成定局，这表明，央行正在着手考虑市场由于热钱溢出、人民币升值受阻所带来的流动性压力。

　　面对世界货币与资本市场的无数看不见的手的翻云覆雨，中国人民币国际化进程充满坎坷艰辛，途中亦或会付出相当的代价，这中间当然包括股市。

　　因而，我们在保持一份清醒的时候，在当前股市上行趋势没有形成的情况下，要坚持防御为主的策略，在短线上只宜根据小级别技术要点开展短差式的低吸高抛。(BWCHINESE中文网)