高考临近考生拜孔子放孔明灯祈福 基金布局高考概念股(2)

　　步步高:开店提速,深耕西南

　　步步高 002251

　　研究机构：兴业证券 分析师：姚永华 撰写日期：2013-05-23

　　投资要点

　　预计四月份收入超过一季度,下半年收入增速更佳。公司一季度收入增速仅13.3%,预计4月份收入增速超过一季度,约为17-18%。由于下半年开店较多,预计收入增速在20%以上。

　　公司业态规划:希望百货与超市保持销售三七开、业绩贡献保持五五开。公司的对标企业是永旺,未来百货业态的形式为发展购物中心--MALL,购物中心开出后(尤其是异地拓展项目)超市在购物中心周边填充。

　　区域选择--做西南战略深耕西南区域:湖南江西+广西四川重庆等。今年会在广西开一个Mall、明年年底会明年上半年可能在四川、重庆开出分店。

　　展店计划:近两年每年8家MALL,后6年每年10家。为了使得商户资源跟得上开店速度,公司添加自营改变百货业态经营格局。

　　超市业态仍有承压空间,第二代大卖场正出炉。前一波成本上涨压力被超市管理团队对冲了,公司预计未来三到五年人力成本仍会持续上涨,公司还是有对冲空间。近期甲骨文系统上线,第二代大卖场也在出炉中。

　　维持买入评级。预计2013-2015年的EPS预测为1.58元、1.96元、2.40元,我们认为公司有优秀的管理团队和恰当的战略方向,维持买入的投资评级。

　　风险提示。警惕新开项目不达预期以及宏观经济波动带来的消费需求波动风险。