国泰君安汪进：下半年弱复苏延续

　　5月份宏观数据将在未来几天(6月8日到10日)陆续公布。此前公布的5月份采购经理人指数(PMI)超预期回升反映经济信心的增强，但分项指数中有半数仍处在荣枯线下方，尤其就业指数已经连续一年在低位徘徊，都暗示着经济增长仍面临相当的不确定性。

　　未来中国经济弱复苏的势头是否会延续？又该关注哪些政策变化？国泰君安证券宏观分析师汪进近日做客财苑，就这些问题与投资者交流。

　　自2012年四季度以来，中国的消费者物价指数(CPI)一直在低位波动，而在外部经济体掀起降息大潮的背景下，未来的货币政策怎样？汪进认为，目前中国的经济增速仍在政府的预测范围以内，货币政策将以稳定为主，降息预期有所增加，但年内降息的概率不高。

　　汪进认为，下半年总量政策方面政府可操作的空间不大。深化经济体制改革是未来政策的重点，以促进经济结构转型，提升企业信心。就投资者所关心的城镇化话题，他认为，城镇化的推进仍会推动城市公共基础建设，轨道、环保、水电等行业投资增长仍能持续。城镇化的持续推进有助于改变居民消费习惯，医疗、服装、保险等领域有增长空间。

　　对于将要公布的经济数据，汪进认为5月CPI将由2.6%下调至2.4%，生产者物价指数(PPI)由-2.4%下调至-2.7%。汪进表示，蔬菜价格大幅回落是下调CPI预期的主要原因；CPI低增长也表明今年通胀压力下降，政策维持宽松的预期增强。PPI走弱则是受中上游产能过剩拖累，表明经济转型对价格的影响超出预期。展望未来，随着中国经济增长中枢下降至7.5%附近，通胀将维持较为温和的水平。

　　对于经济复苏，汪进认为没有必要过度悲观，预计后期经济仍将平稳增长，弱复苏趋势延续。目前经济结构调整使得经济增长依然偏弱，但货币政策维持稳定、同时需求的稳定增长均为经济的稳定提供支撑，预测5月工业增速为9.5%，比4月的9.3%略有回升。

　　总体上，中国经济仍将平稳增长，下半年维持复苏势头。目前经济仍处于结构转型期间。从资金流向数据看，债券融资显著流入的医药、商贸零售行业值得关注。从经济结构上看，消费结构调整使得服务消费、网络消费持续增长；出口的结构调整意味着机电和高新技术的提升空间不是在量上而是在质上，出口中不具备比较优势的旅游、服务业则有提升和改善空间。