温吞行情何时了 人民日报看多经济派定心丸(2)

　　横盘震荡 关注周末PMI指标

　　周四A股涨跌有限，沪综指跌0.27%报2317.75点，深综指涨0.08%报1043.47点，成交缩窄。盘面看，个股表现平平，其中地产股和科技股跌多涨少。

　　外盘可能给A股造成一些压制。因周四日股日经225指数惨跌5.15%，一度打压了我国港股，恒指当时跳水，跌幅最深时曾达1.17%，但其后随A股一起回稳。日本股市杀跌和最近日元有所升值相关，这直接打压了出口类股。

　　最近半年多日元贬值极大，最大时贬了34%，日股却因此表现得相当强劲，最多时涨了70%左右。

　　我国情况正好相反，往往人民币大幅升值时，股市更容易上涨。我国人民币容易和股市同向运行，这反映了热钱流入的现实，可见A股是纯粹的资金推动型上涨，并无基本面改善作为基础。这样的上涨如果处于初期，力度会极猛，但如今我国已经历过2006~2007年的人民币升值行情，今年以来的再度升值极可能已处于尾期，所以股市上涨力度不再明显。不过A股也有个奇特之处：加息非但不会引发紧缩，反会引发“宽松”，因为加息意味着更多热钱流入。

　　就日股和日元表现反向而言，实质上体现的是通缩型经济的特征，市场将日本央行打压日元行动看成另类的经济刺激手段(刺激出口并挤出储蓄)，所以日股就涨。需强调的是，这样的上涨有一定的公司业绩提升基础。

　　值得一提的是，如果日元不贬反升，即类似人民币一样升值，日股却不会像A股一样上涨，这是因为日本有“流动性陷阱”这一特殊经济背景。很少国家有这样的背景，这也是日本独特的情况。

　　本周六官方统计的5月份制造业PMI采购经理人指数将公布，这个因素可能继续压制大盘股。从每年下半年走势看，一般以冲高回落为主，但往往10月份后会有一波脉冲式行情。

　　今年下半年有重大会议召开，估计城镇化等改革细节会出台，相关个股或有些炒作机会。不过下半年也有些干扰因素，一是新股极可能恢复发行，二是国债期货的推出(周三刚有官员提过)。可能还有个干扰因素，这就是最近不少分析师猜测的人民币浮动区间扩大。

　　不过目前市场对上述因素已有所消化，就改革可能的相关题材炒作已相对充分，对新股扩容早有预期，所以这两个因素或能大致抵消，甚至可能偏多。然而，市场对国债期货的消化只处于初始阶段，所以仍可能构成干扰。至于人民币波幅可能扩大，市场基本上没有消化，因许多人弄不清利好利空。就笔者看来，该因素可能是A股较大的利空。

　　综上所述，A股短期内或能维持横盘震荡，甚至不排除进一步小幅上涨，但强势维持的时间不会太长。下个月股指极有可能找到阶段性高点，所以投资者未来操作的重点应是寻找高点出货。(每日经济新闻 郑步春)

　　人民日报：中国经济下半年将温和加速

　　中国经济如何发展？全世界关注。虽然一些国际机构不断强调中国经济存在的问题，但总体上依然对中国经济发展充满信心。国际货币基金组织(IMF)和经济合作与发展组织(OECD)日前将今年中国经济增速预期从8%下调至7.75%，IMF第一副总裁大卫·利普顿表示，尽管全球经济疲软充满了不确定性，但是中国经济依然可以保持7.75%的年度经济增速，尤其是今年下半年将出现一个温和的加速。

　　整体运行平稳实体经济不振

　　在刚刚过去的几个月中，宏观经济数据既有向好因素，也不乏复苏疲弱的信号。“前5个月，工业企业利润率出现回升；全球大宗商品价格往下走，通胀的压力不算太大。”国家信息中心经济预测部世界经济研究室副研究员张茉楠对本报记者说，这些都为进一步改革留出了空间。

　　但实体经济不振、地方债务清偿、财政赤字增长等仍是不容忽视的问题。据统计，4月份，全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.6%，创下去年11月以来半年的新低，连续14个月为负增长。对此，中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，PPI继续下跌，说明当前更多的经济着力点不是在实体经济上发展，而是在投资和投机市场上等待观望。张茉楠指出，中国制造业的情况并不乐观，很多企业经营困难，正处于去债务化、去杠杆化、去库存化、去产能化过程中。整体宏观数据和微观情况是有背离的，宏观经济反弹容易，而实体经济就没那么容易了。

　　而利普顿则表示，中国经济增长已变得过于依赖投资的持续扩张，其中主要是房地产部门和地方政府的投资。他还认为，中国政府需要采取措施，逐步地减少政府赤字的规模；同时需要加强对税务体系和地方政府融资平台的监管和治理，以确保政府债务的稳健和可持续性。

　　内需拉动增长期间会有波动

　　“总体来看，前5个月经济下行压力加大，利普顿的担忧有一定道理，我们的货币事实上还是偏向了宽松，地方政府内在投资冲动比较强烈，这些都需引起注意。但总体形势仍在预期中”， 中国国际经济交流中心信息部部长徐洪才在接受本报记者采访时说，利普顿对中国经济前景依然比较乐观，他们预测的7.75%经济增长目标是温和的，超过了我们年初定的7.5%的目标。

　　许多专家也认同“下半年中国经济小幅回升”的判断。徐洪才认为，下半年中国经济保持温和中速的增长速度是可以持续的，因为前期投资的货币有一个滞后效应，下半年时这一效应会显现；去年底发改委投的基础设施建设项目今年陆续上马，这对GDP有拉动；出口将保持温和增长，虽然对欧洲、日本差一些，但对美国和发展中国家的出口是比较好的，出口形势整体上没那么悲观，是审慎的乐观。

　　张茉楠指出，下半年经济增长主要靠内需，包括投资和消费。同时，随着全球经济复苏，外部需求会有增长，对出口有帮助。

　　但张茉楠同时提醒，包括中国在内的全球经济虽然在下半年会有复苏，但其过程会很曲折，期间不时有波动，希望大家不要盲目乐观，也不要对经济增速有更高的要求。

　　稳增长要统筹兼顾重平衡

　　下半年经济关注的重点是什么？徐洪才认为，稳增长是重点，但同时要兼顾通胀预期。他分析说，下半年CPI有可能温和走高，对此要高度警惕。要做好稳增长、防通胀、调结构、转方式、促改革、加大开放的工作，要统筹兼顾，掌握好平衡。

　　“发改委今年将在9个重点领域和关键环节加大改革力度，包括深入推进行政体制改革，加快推进财税、金融、投资、价格等领域改革，积极推动民生保障、城镇化和统筹城乡相关改革等”，徐洪才对记者说，各项改革都有时间表，随着它们的落实会逐步释放出改革红利。

　　利普顿表示，应对发展中的挑战，中国需加快改革：一方面要在银行、国有企业和各级政府层面建立强有力的治理结构；另一方面要继续放开管制，减少政府参与，让市场发挥更大的作用；同时要果断推进经济再平衡，提高居民收入和消费。

　　财经专家沈建光预计，伴随着两会后地方政府新任领导相继就任，大量项目审批加快与资金到位，减税、增加转移支付等刺激政策推出等等，下半年财政将成为支持中国经济反弹的重要力量。(人民日报海外版)