银行业：关注行业流动性风险 荐5股

　　自2011年6月以来第三次针对农村银行整顿违规票据业务

　　据《21世纪经济报道》和我们的行业调研显示,中国银监会5月17日第三次发布通知,针对农商行/农信社违规贴现票据贷款活动进行排查,此前银监会分别于2011年6月和2012年10月两次发函。银监会要求各家分支机构:(1)审查具体问题,例如当农商行向无追索权银行购买票据时,通过不规范的会计操作将此计做票据回购而非贴现票据贷款,或通过复杂合同安排协助其他银行完成这项业务;以及(2)控制违规票据业务增长。预计银监会的检查工作将持续至5月底。我们认为农村金融机构将放缓票据业务扩张并减少违规操作。

　　对银行/中小企业流动性进一步带来负面影响,并可能降低中型银行收入增速

　　我们认为银监会的排查通知旨在进一步规范农村银行的违规操作,例如通过票据回购或同业资产来协助其他银行进行贴现票据贷款的证券化。我们认为这将导致贴现票据贷款证券化放缓,或致使行业流动性以及企业、特别是中小企业流动资金贷款(它们频繁使用贴现票据贷款)进一步收紧。我们估算今年前四个月,因同业业务、理财产品和银行购买企业债券所生成的M2为人民币1.4万亿元,而同期新生成M2总额为5.9万亿元。此举可能导致中型银行收入/盈利增长温和减速。我们认为这一新规的执行成效尚需密切观察,其原因不仅在于该规定仅针对农村中小金融机构、而不涉及其他参与类似交易的中小银行,而且还有其他方式来进行贷款证券化。我们的分析显示除招商银行外的中型银行,例如民生银行、华夏银行、兴业银行、北京银行、南京银行、宁波银行、光大银行等都有较高的票据回购业务占比,因此如果相关业务放缓,它们的收入/税后净利润/存款可能会受到影响。

　　收紧银子银行活动是银行业面临的不确定因素;股票处于区间波动

　　我们认为中国银行股短期内将处于区间波动,因为倘若GDP增长持稳或提速,年初至今高于预期的M2/社会融资规模可能导致流动性出现一定程度收紧。我们看好盈利能力和资产质量较强的优质银行股,其中包括评级为买入的招商银行/农业银行/工商银行/建设银行H/A股。下行风险:高通胀;每股盈利不及预期。（高盛高华）