宁波华翔:拓宽金属件业务布局,国内布局基本完整
宁波华翔 002048 汽车和汽车零部件行业
研究机构:民生证券 分析师:于特 撰写日期:2013-05-30
一、事件概述
公司发布公告:出资2,428万元受让佛吉亚(中国)投资有限公司所持有的佛吉亚(成都)排气控制技术有限公司49%股权。
二、分析与判断
拓宽金属件业务布局
公司金属件业务是以长春消声器厂(公司持股97.6%)为龙头,还有长春佛吉亚(公司持股49%)。此次受让佛吉亚成都49%股份,进一步拓展金属件业务布局,由于金属件相较于其他汽车零部件而言,对运输成本较不敏感,除了长春消声器厂、长春佛吉亚佛山新工厂、此次受让的佛吉亚成都,加上未来可能布局的中部地区,金属件业务国内布局将基本完整。
佛吉亚成都已获捷达NF及NCS订单
佛吉亚成都原为佛吉亚(中国)投资有限公司全资子公司,主要产品为汽车排气控制系统,主要为四川省内一汽集团配套。公司子公司佛吉亚长春自成立以来运营良好,中外股东合作较好,我们判断公司受让佛吉亚成都49%股权,可使得金属件业务布局西南市场,跟随一汽集团布局,加快生产基地与主机厂的反映时间。佛吉亚成都2012年营收0.7亿元,净利润亏损59.3万元,现已获得一汽大众捷达NF及NCS订单,捷达NF已逐步上量,我们判断今年有望贡献增量。
使用自有资金现金出资
公司出资2,428万元受让佛吉亚成都49%股权,在确认的转让日3个月内,一次性向佛吉亚支付全部转让款,全部以公司自有资金现金出资,不使用募集资金。截至2013Q1末,公司现金共计6.6亿元,4月底收购HIB trim使用德国Trim融资,未使用公司现金,故我们认为公司账上现金尚充裕。
三、盈利预测与投资建议
公司金属件业务与内外饰件业务内生配套增长,同时外延收购或将贡献增量。维持盈利预测2013年、2014年EPS分别为0.68元与0.81元,对应PE为15倍与12倍,考虑海外收购的不确定,维持“谨慎推荐”评级。
四、风险提示
海外并购不如预期;汽车行业销量不如预期;原材料成本大幅上升。
... 25