30日机构强推买入 6股极度低估

　　精锻科技:投入期利润承压，明年可望爆发

　　300258[精锻科技] 机械行业

　　研究机构：招商证券分析师： 汪刘胜

　　公司具有良好的成长性。我们认为国内精锻齿轮行业的市场容量随着DCT变速器在国内的推广而较快增长，而公司将显著受益于这一进程，成长天花板也将随着产品的不断丰富和升级而得以突破。

　　1)精锻齿轮行业容量不断扩大。精锻齿轮技术是汽车齿轮制造的重要方向，DCT变速器加速国内精锻成形技术运用。当前国内乘用车精锻齿轮市场规模约15.4亿，未来5年有望快速增长至28.2亿元。

　　2)客户开拓和产能释放保证当前成长。公司产品在中高端市场实现进口替代，客户群体加速拓展。2012年公司新开发客户达到9家，公司订单满足率仅为84.5%，年底募投项目已形成差速器锥齿轮600万件，变速器结合齿轮400万件的产能。充足的订单和新增的产能可保证公司业绩快速增长。

　　3)结合齿业务取得良好进展。当前国内精锻结合齿市场容量近9亿元，且成长性良好。公司结合齿产品2012年销售约3，600万，同比增长62%，发展潜力大。预计今年结合齿销售可达5，600万，对公司业务贡献度持续上升。

　　短期募投项目投产带来折旧压力。我们测算今明两年新增固定资产折旧分别约2，000万、1，000万元，预计今年利润增速较低，而边际折旧压力明年将显著降低，未来两年利润增速将大大快于收入增长。

　　上调评级至“强烈推荐-A”。公司成长前景良好，短期利润增速下滑不影响长期较快增长趋势。我们预计Q2季度公司收入增速可加快，且下半年毛利率有望触底。我们预测2013-2015年公司EPS分别为0.81、1.12和1.43元，上调评级至“强烈推荐-A”，6个月目标价至20元，对应2013-2015年PE分别为24.7、18.7和13.8倍。

　　风险提示:公司新业务开拓低于预期；汇率波动影响产品竞争力。