5月29日敢死队内部资料精研(股)

　　05月29日(周三)敢死队内部资料精研【独家】

　　◆个股内线透视(05月29日)

　　东诚生化:转型中，产业链再拓展

　　收购拓展产品丰富度，实现产业链再拓展

　 　公司原有制剂主要集中在北方制药，涉及品种和工艺主要为注射用降纤酶、注射用促绒激素等。使用1.67亿元收购大洋80%股权，在产品丰富度上提升较 大，大洋制药产品系列如：肿瘤系列、消化系统、皮肤系列、妇科其列、心脑血管系列。其中独家产品抗癌药金菌灵片，已经在北京等8个地区中标。其他产品消糜 阴道泡腾片、穿龙骨刺胶囊、益肝灵滴丸、饿求齐颗粒等涉及厂家比较少，增速比较快，如消糜阴道泡腾片有批文有4家，实际中标仅2家，未来我们预计 25-30%增速，前期基数比较小，扩展空间较大。目前收购协议承诺2013-2015年三年累计实现7300万利润(其中2012年收入为5181万， 利润为1043万)，预计2013-2015年实际增长25-30%(预计偏上线)，对应的eps的贡献为0.08、0.26、0.33元。

　　原有原料稳定增长

　 　目前公司的主要产品主要为肝素原料药，目前行业以出口为主的态势没有发生变化，行业的集中度相对比较高，价格敏感性强。经过前期的快速的价格下调，我 们预计目前价格相对比较平稳，原料的增长趋于稳定，行业内其他几家产业拓展基本通过向制剂，提升附加值的方式平滑价格波动，原有这块业务对业绩的贡献比较 平稳。国内人口老龄化态势下，制剂的提升对业绩的稳定增长未来贡献比较大。

　　募投项目——生物工业园区项目

　 　总投资项目着重于制剂的扩 产：1、主要产品线为3000万支肝素、年产2500万支硫酸软骨素注射液等；2、注射用促绒激素1493万支、注射用氢化可的松琥珀酸钠1000万支、 注射用促性素120万支等产品的冻干粉针剂；3、盐酸氨基葡萄糖硫酸软骨素片5亿片，红胞色素C1.25亿片等；4、保健品软骨素氨糖胶囊2亿粒。预计 2014年中旬左右投入试运行。对制剂体系的整体整合效应比较明显，短期固定资产折旧影响比较大。

　　投资建议：首次给予“推荐”评级。

　　预测2013-2014年归属于母公司的净利润同比增长10.34%和34.41%，EPS分别为1.07、1.44元，当前股价对应的PE分别为23.45、17.45倍。首次给予“推荐”评级，持续看好，可积极介入。

　　风险提示。

　　目前出口占比较高，汇率波动、价格波动风险仍然需要关注。

　　飞力达:新项目新业务等待开花结果

　　重庆项目预计翻番，华硕主板项目、纬创FTL项目将推动公司业绩再次提升，特别是纬创FTL项目有望推动工厂物流外包，而公司在这一领域优势显着，具有良好的成长性；

　　公司在供应链金融、消费物流等领域试水，储备了一些项目，未来有望为业绩做进一步的点缀；

　　2季度行业景气环比、同比均有所提升，但低于去年同期提升幅度，公司所涉及到IT行业的新产品投放未能引起市场强烈的共鸣，没有体现出更多的增量；

　 　我们看好公司的专业化、成长性，未来两年收入将继续保持近30%的增长，而华硕主板项目、纬创FTL项目模式一旦成熟，则具有良好的复制性，将快速贡 献利润。预计2013年、2014年分别实现每股收益0.73元、0.92元，市盈率约14倍、11倍，继续维持“增持”评级。

　　软控股份：国际订单占比料显著提升

　　近日，我们调研了软控股份有限公司(软控股份，002073)，并与公司高管就行业及公司经营情况进行了交流。

　　2012年，因宏观经济持续疲弱，国内众多中小轮胎企业大幅缩减产能投资，由此也导致软控股份出现了前所未有的业绩下滑。

　　随着国内轮胎制造水平的提升，技术标准更高的半钢胎产能投资正在兴起，这一点从软控股份近两年的半钢胎订单占比明显提高也可略见一斑。

　　我们认为，依托于国内庞大的轿车保有量，以及国产化率提升，国内中高端半钢胎厂商未来有望获得可观的市场份额，并带动新一轮产能投资。

　　软控股份在去年已预见到上述轮胎行业的变化，积极布局转型，向“中高端”和“国际化”迈进。

　　软控股份改变以往销售部门分散在各产品事业部的形式，成立专门的销售子公司，整合销售力量，增设全球销售服务中心，进一步提升了拿单能力。

　 　我们预计2013年软控股份来自国际、国内大牌轮胎厂商的订单占比将显著提升。另一方面，制造业“生产工艺带动生产设备升级”的规律，又将促使公司通 过与“中高端”客户合作，加快轮胎装备技术水平提升，缩小与荷兰VMI等竞争对手的技术差距，进一步凸显其产品的性价比优势。

　　我们认为，2013年，软控股份的战略转型成效将逐步显现，收入有望实现较快增长，同时中高端客户订单毛利率较高，也有利于公司整体毛利率的回升。预计公司在今年迎来业绩拐点将是大概率事件。

　　我们预计软控股份2013-2015年EPS分别为0.40元、0.53元、0.67元，维持对其“推荐”评级。