物联网重要展会下月召开 概念股将迎高速发展(附股）(3)

　　银江股份:订单饱满，符合预期

　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：李晶，尹沿技 日期：2013-04-22

　　一、 事件概述

　　公司今日公布2013年一季报，2013年一季度营业总收入3.13亿，同比增长31.69%，归属上市公司股东的净利润为1971.19万，同比增长35.4%，完全摊薄每股收益0.08元。

　　二、 分析与判断

　　一季度为收入淡季，对全年参考意义不大

　　报告期内，公司实现营业收入3.13亿，同比增长31.69%，低于去年同期43.11%的增速。由于一季度是公司收入确认的淡季，对全年收入情况的参考意义不大，一季度收入增速略有下降可能是订单确认推迟等因素。我们预计全年仍将保持40%以上收入增长速度。

　　订单饱满，符合预期

　　报告期内，公司新增中标项目合计4.46亿元。分业务看:智慧交通业务订单为2.16亿元，智慧医疗订单为6070万元，智慧建筑订单为1.3亿元，智慧城市订单为3978万元。智慧交通和智慧建筑业务贡献了主要的新签订单，增长迅猛。

　　聚焦大项目，提升盈利能力

　　公司已经具备挑选项目的能力，聚焦于争取大项目订单，落实重大样板项目建设。今年一季报已完成14个千万级项目，项目金额总共约为2.8亿元，已完成去年全年约1/4的项目数量和金额，而一季度在历年为订单淡季，预计同比有较大幅度的增长。

　　省外业务快速扩张

　　公司来自于南部和北部的订单都有较大的增幅。2013年一季度华南地区新增订单1，821.78万元，西南地区新增订单6，077.2万元(南部合计约7899万)，去年全年南部订单1.4亿；西北地区新增订单6，112.45，华北地区新增订单4，887.51万元，东北地区新增订单657.02万元(北部合计约1.17亿)，去年全年北部订单4亿；华中地区新增订单3，721.17万元，去年全年中部2.5亿元。

　　住建部政策利好不断，智慧建筑有望加速发展

　　住建部近日公布《“十二五”绿色建筑和绿色生态城区发展规划》，规划明确提出2014年起政府新建的建筑以及宾馆、饭店、商场、写字楼、机场等公共大型场所都将率先执行绿色建筑标准，2015年起，50%的东部城市达到绿色建筑标准。在政策的推动和扶持下，智慧建筑业务有望迎来加速发展期。

　　营运能力持续改善

　　2013年公司战略关注预算管理和绩效考核，控制成本和费用，加强应收账款回款力度，改善公司经营性现金流。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　维持“强烈推荐”评级。我们预计公司2013-2014年每股收益分别为0.69元/0.95元，对应2013、2014年PE分别为25.0/18.2x。

　　四、 风险提示

　　1)智能交通行业景气下滑；2)公司现金流出现恶化。