双底形态初现 回抽后再续升势

　　本周大盘宽幅震荡，在周线三连阳之后收出一根阳十字星，表明股指在进入上档套牢区域后，多头力量有所减弱。由于上证指数日K线在2161点至2240点之间形成了双底形态，目前的回调可视为双底突破后的回抽，大盘在回抽企稳之后仍将继续反弹。

　　从基本面来看，5月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览值为49.6，创7个月新低，表明经济下行风险加大。而美联储主席伯南克表示，美国劳动力市场已出现改善，但仍然脆弱，过早加息可能妨碍经济复苏，但可能在“未来几次会议上”决定缩减量化宽松(QE)规模，表明QE退出已排上日程表。

　　目前，国内的情况仍是热钱大量涌入，美国下半年某个时期退出QE将导致热钱流出中国，这对中国的资本市场不利。目前，制约市场的负面因素有：1、经济复苏迹象不明显；2、流动性宽松预期减弱。因此，本轮始于2161点的反弹可定义为“流动性推动+转型升级预期推动”的交易型行情。在通胀没有恶化之前，央行应该不会有过激的收缩货币政策出台，而金融体系的存量闲置流动性依然规模庞大，这部分资本仍会以虚拟经济炒作为主要的投资渠道。

　　近期，监管层重拳出击新股发行中的造假行为，希望能对后来者有所警示，营造新股发行(IPO)市场化的条件。由此来看，当前的结构性行情仍未结束。不过，在“宏观政策要稳住，微观政策要放活，社会政策要托底”，“稳增长、控通胀、防风险”+“推转型”的政策组合背景下，转型是核心，但这也意味着A股难现牛市。

　　技术面上，在之前月线三连阴后，5月份的反弹基本确定了“红五月”的月K线。从形态上看，大盘目前形成了小双底，即以4月16日2165点、5月2日2161点为双底，颈线位于2250点。如按此计算，量度升幅的高点位于2339点。本周后半周股指出现回调，可视为双底突破后的回抽，预期在2250点附近将有强支撑。大盘企稳之后还将延续反弹，而2340点上方面临层层套牢盘，压力较重。

　　不管是从经济转型趋势，还是从长期的市值成长空间来看，消费成长股都值得中长期关注。虽然从中长期来看，转型升级将为成长股带来巨大机遇，但从当前情况而言，中小市值的成长股将面临调整压力，价值型蓝筹股投资机会凸显。

　　随着时间推移，IPO重启预期对小市值个股会带来冲击，导致成长股估值风险阶段性释放。从中期角度来看，符合产业转型升级需求、具有产业升级潜力的企业，将继续成为主流资金战略性锁定的品种，体现为“新型城镇化+科技创新+美丽中国”三大主题。