一类股迎两重磅利好或大涨 超5亿大单逆市高位抢筹(6)

　　金地集团:基本面将持续回升,销售爆发点在三季末

　　金地集团 600383

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：李品科,孙建平 撰写日期：2013-05-14

　　本报告导读:

　　季节性因素和推盘节奏导致公司4月销售环比下降;预计随着政策冲击消化和推盘加快,5月销售将环比大幅增长;维持金地“经营拐点”逻辑判断,增持。

　　投资要点

　　4月销面21万方,同升18.6%,环降35.6%,销售金额17.3亿元,同升20.3%,环降39.9%。均价13000元/平,环降6.7%。13年1-4月累计销售86.4万平,同增45.5%,金额113.7亿,同增65.7%。

　　销售环比调整主要是因为公司推盘节奏变化,4月货量提前在3月推出所致。3月份受政策不确定影响,推盘提前,影响4月原定货量。

　　5月新推盘数量上升,加上政策冲击逐渐消化,销售回升可期。1)4月计划推盘项目仅16个,5月大幅增至24个,推盘节奏明显提速;2)新推产品中中小户型占比提升,保证公司维持较高的去化速度。我们预计金地未来小于144平的中小户型占比将提升至70-80%;3)政策影响逐渐消化,市场景气度仍在延续。各地“国五条”细则落地力度低于预期,负面冲击逐渐被消化,需求将再次迎来释放。

　　4月零拿地,地价合适时机预计未来充裕现金仍将向拿地优势转化。13年一季度公司集中大量拿地,总建面达209万平,已接近12年全年拿地建面(226万平),故4月拿地节奏放缓属正常,目前金地账面现金183亿,我们认为充裕资金未来在合适的地价时机,仍将持续向拿地优势转化,持续优化产品结构。

　　产品结构调整、融资优势以及管理改善将成为金地13年出现经营拐点的“三重保障”,销售具良好弹性。预计13、14年金地集团EPS分别为0.87、1.08元,更新拿地后RNAV10.76元,现股价相对折31%,维持增持评级和目标价8.9元,对应13年PE10倍,继续重点推荐。

　　催化剂:销售去化理想;核心风险:政策调控致销售不达预期。