轻工制造正温和复苏

　　从年报和一季报情况来看，轻工制造的大部分子行业低点已过，业绩有望步入温和复苏之旅。《大众证券报》统计显示，2012年轻工行业营业收入同比增长12%，净利润下滑11%。但一季报行业营收增长率温和提升至15%，归属母公司净利润增速则由负转正，转为同增6%。

　　具体到子行业中，造纸板块大部分公司一季度表现低迷。造纸行业去年年报净利润增速达到同比下滑60%，除生活用纸、特种纸企业外，机制纸生产企业利润均下滑。2013年一季度行业未有明显起色，收入同比持平，净利润同比下降96%。不过在整体低迷中，一些龙头企业如晨鸣纸业、太阳纸业改善明显，晨鸣纸业一季报净利从去年的下滑63.66%大幅扭转为增长364.63%。

　　相比造纸，包装印刷和家具子行业的景气回暖趋势更为明显。受消费需求低迷及食品安全问题影响，2012年包装行业收入同比增长3%，净利润同比下降39%。2013年一季度包装企业业绩改善，其中收入增长16%，净利润增长5%。印刷行业整体表现较为平稳，今年一季度行业利润增速有进一步上升的趋势。

　　受2011年国内外地产景气度较低影响，家具行业去年年报业绩不佳。行业收入同比增长7%，净利润同比下降23%，不过宜华木业、索菲亚等优势品牌企业增长高于行业平均。而随着海外地产和国内楼市的回暖，今年一季度家具行业净利润同比转为增长33%，索菲亚一季报业绩大幅增长77.67%，较去年年报明显提高。

　　“从今年的景气度来看，下游细分领域中的包装印刷和家具行业有望率先回暖。”兴业证券分析师雒雅梅认为，今年一季度包装企业出现明显的业绩向好迹象，其中下游消费电子的合兴包装、美盈森及金属饮料包装的奥瑞金率先回暖，未来消费电子等大众消费品的增长有望继续带动包装需求回升。而随着宏观经济复苏，金融保险等业务量趋稳也将加大商业票据印刷业务需求。

　　此外，地产产业链上的家具行业今年的复苏势头将更加确定。有分析人士预计，由于国内地产销售自去年四季度起明显回升，考虑到地产对家具销售的滞后期，今年整年的家具销售将得到良好支撑。目前国内家具行业分散，龙头占有率低，预计索菲亚、宜华木业等优势品牌有望继续获得优于行业的增长。

　　数据显示，家具地板行业2012年平均毛利率为27%，同比下滑0.6个百分点；今年一季度行业平均毛利率为27.6%，同比上升2.4个百分点。随着消费升级的步伐，品牌家具的价格逐渐提升，而去年下半年木材价格开始回调，带来木质家具企业盈利能力提升。

　　消费升级也体现在出口家具的趋势上，去年家具出口量与2011年相比几无增长，但出口额却增长明显，显示家具出口均价上涨成为出口额提升的主导因素。目前，美国房地产数据持续进入上行通道，今年前几月国内家具出口增速迭创高位。海外市场复苏，有望在国内出口家具、卫浴企业上体现盈利弹性。