谷歌开发者大会地图成亮点 地理信息迎发展

　　谷歌2013年I/O开发者大会北京时间5月16日凌晨在美国加州旧金山芳草地艺术中心开幕，更新一系列软件产品，其中最大亮点是重新设计了谷歌地图，依据搜索历史及其他数据提供更加个性化的服务。

　　据悉，新版谷歌地图还能展示用户的Google+好友发布的本地商户点评。Google+是谷歌2011年推出的社交网络，在本次发布会上成为焦点之一。

　　据新浪报道，谷歌宣布，将在谷歌地图中整合自家团购服务Google Offers，方便商家向用户提供优惠券。例如，当用户搜索“咖啡馆”，并在谷歌地图中找到星巴克时，点击“更多信息”，就能看到星巴克提供的优惠券。

　　随着越来越多的人借助电子导航上班、回家，地图正成为移动设备最常用的功能之一。另一方面，知情人士透露，Facebook正在与以色列众包地图创业公司Waze谈判，开出了10亿美元的收购报价。目前，Facebook需要依赖微软的必应地图。

　　国金证券认为，无论阿里巴巴投资2.94 亿美元入股高德软件；还是Facebook 意欲10亿美元收购以色列导航应用公司Waze；都表明当移动互联网遇到地理信息，地理信息企业面临整体市值提升机会。

　　国金证券认为，目前A 股地理信息产业各个细分领域龙头企业整体市值偏低，同时这些企业手握大量现金，未来有望将会通过资本手段并购行业内优秀公司，拓展产业领域，向上攀登产业链，做大做强。目前A 股地理信息、北斗导航企业去除现金后市值：超图软件（11 亿）、数字政通（28 亿）、合众思壮（29 亿）、中海达（31亿）、华力创通（45 亿）、北斗星通（63 亿）、四维图新（65 亿）。

　　其中，超图软件为GIS 平台软件龙头，为阿里巴巴提供物流云平台服务；数字政通则是数字城市龙头企业；合众思壮主要为建设北斗导航与位置服务产业公共平台；中海达是高精度测量产品领先企业，技术驱动产品本土替代；华力创通、北斗星通都是北斗卫星导航产业链领先提供商；四维图新则是万亿地理信息产业的国家队，龙头老大。

　　投资组合上，国金证券认为，从市值弹性角度可以关注超图软件；从业绩基础角度则关注数字政通、中海达、华力创通；从综合性产业地位角度考虑，四维图新是不二选择。

　　四维图新：阿里入股高德软件，从市值角度看四维图新

　　研究机构：国金证券

　　撰写时间：2013年5月12日

　　5 月10 日，高德软件宣布获得阿里巴巴集团2.94 亿美元投资，阿里巴巴将持有高德约28%的股份。阿里巴巴董事局执行副主席蔡崇信和阿里巴巴无线事业部总裁吴泳铭将担任高德公司董事。

　　评论

　　从阿里入股看高德软件的价值：阿里巴巴投资高德2.94 亿美元，占高德28%股份，相当于高德软件价值10.5 亿美元。截止2012 年，高德软件拥有2.16 亿美元的现金，除去现金以后，高德软件公司本身价值8.34 亿美元，相当于51 亿人民币。

　　四维图新的价值：假定四维图新和高德软件公司质地完全一样，则四维图新公司本身至少价值51 亿人民币，同时截止2012 年，四维图新有19.36 亿人民币现金，因而四维图新市值至少在70 亿人民币以上。

　　四维图新和高德软件，一个向左一个向右：四维将未来的发展战略放在了包括Telematics 在内的智能交通领域，高德则把战略重心放在了互联网和移动互联网；本质上说，未来两者的正面竞争性越来越弱。高德软件从后台走向前台，将更多的面对百度等互联网巨头的竞争；而四维图新在专注于包括车联网、车载导航、Telematics、交通动态信息服务等在内的大智能交通领域。

　　四维图新有高德软件不具备的特有优势和属性：

　　1、公司具有央企属性。公司是航天科技集团子公司，航天科技集团是北斗卫星导航系统的主要建设者，而四维图新在基础数据方面有自身独特的资源，同时航天科技集团其他子公司在遥感图像、航空摄影等领域市场占有重要地位，因而航天科技集团有望建立一个以上市公司四维图新为核心的大北斗地理信息产业图，打通上下游产业链，全面领导本土北斗地理信息产业的国产化替代。

　　2、公司通过并购、参股，全产业链布局。公司过往通过不断的资本运作，参股或收购车联网的中寰卫星、道路信息的中交宇科、政府互联网和移动互联网门户天地图的第二大股东、卫星数据处理分析的四维世景等。公司在通过资本运作，布局产业链上下游。

　　3、在央地合作中受益。未来在地方建设的大项目中，有望央企集团整体拿大型建设项目，分给集团各兄弟子公司去做，四维图新依托航天科技集团从中受益。

　　以上这些四维图新特有的优势和属性，是高德软件所不具备的。这些属性和优势价值多少，又很难量化；我们认为，这些优势和属性应当使得四维图新的市值在至少70 亿的基础上上浮20-30 亿，即在90-100 亿左右。

　　投资建议

　　维持“增持”评级，目标价位14.5 元，预测公司12-13 年每股收益为0.25 元和0.3 元。