西王食品：华夏两基金一季度联袂买入1000万股

　　作为玉米油行业的龙头，西王食品(000639)一季度不仅获得QFII青睐，还迎来华夏基金旗下两只基金新驻。年初至今，公司股价上涨11.78%。

　　非转基因健康油

　　西王食品主营玉米油的生产和销售。玉米油是小品种油的一种。在我国目前的食用油消费结构中，豆油占40%，为消费量最大的油；其次是棕榈油24%、菜籽油16%，而小品种油只占12%，其中玉米油为2%。

　　在小品种油中，玉米油、橄榄油、山茶油、核桃油等又属于“金字塔尖”的油。评价食用油营养水平的一个重要依据是多元不饱和脂肪酸含量。这些小油种由于不饱和脂肪酸较高而被视为健康油脂。

　　事实上，大豆油、花生油、菜籽油、玉米油都含有多元不饱和脂肪酸。但含量有比较大的差别。根据公司提供的数据，黄豆油(即大豆油)的多元不饱和脂肪酸含量为5.114克/茶匙，花生油为4.320克/茶匙，菜籽油为3.940克/茶匙，而玉米油则为7.436克/茶匙，含量显著高于其他油种。

　　此外，我国的大豆及大豆油3/4以上依靠进口，进口(转基因)大豆主要用于加工豆油。根据国信证券的统计，国内食用豆油90%以上是转基因豆油，国产非转基因豆油不到10%。菜籽油也有很大一部分来自于进口转基因菜籽。

　　尽管对于转基因是否有害的争论从未停止：一方面，美国科学家在2004年就做过实验，用转基因大豆喂养实验老鼠，在严格控制条件的情况下，小鼠正常繁衍了4代；中国、日本的科学家也做过其他否定转基因大豆对人体有害的实验；但另一方面，普通民众对于转基因食品可能产生毒素、引发过敏甚至引起癌症的担忧也未曾减弱。

　　在转基因会不会伤害健康这个问题没有解决前，国信证券认为民众对转基因食品存在日益浓厚的抵触情绪。而我国玉米油等小品种原料主要来自于本土，受国际因素影响较小，且不存在转基因成分，随着人们收入的提高，可能会体现出越来越强的竞争力。

　　在玉米油上，西王食品的主要竞争对手包括中粮集团、金龙鱼、长寿花等。国元证券认为“中粮主要从市场购买散油灌装，没有把玉米油作为主要油品来做；金龙鱼主要把玉米油作为高端调和油的组成成分，以提高产品售价。对纯玉米油主要采用低价策略对玉米油品类进行打压”，而长寿花的玉米油产能则小于西王。

　　国元证券食品行业分析师周家杏在接受第一财经日报《财商》采访时还表示，西王食品是目前业内有鲜胚玉米油生产能力的公司，其他竞争对手都不具备。

　　鲜胚玉米油是一种对加工时间要求非常严格的食用油。必须在胚芽没有发生氧化，即胚芽脱去后2小时之内运到压榨厂，完成压榨，才能保证胚芽营养成分的完整。

　　周家杏指出，西王食品能够实现鲜胚玉米油的生产，主要是因为公司发展了玉米深加工产业链，压榨厂选址与原料产地距离很近。这一做法虽然门槛不高，但其他食品油生产公司要效仿也很难，因为如果要在原料产地附近新建一个厂，固定投入很高，考虑到成本与产出比，未必合算。

　　食用油降价玉米油承压？

　　5月2日，媒体报道金龙鱼、中粮福临门食用油降价的消息，称由于国际豆油价格下跌，金龙鱼旗下调和油以及大豆油两个大众油品分别降价8%、15%，而福临门则下调调和油和大豆油价格16%。

　　受此消息影响，西王食品当天股价跌停。

　　公司负责人在接受采访时表示，西王食品生产的玉米油属于高端小油种，不会跟随调价，目前出货量正常。

　　齐鲁证券则指出，由于原先终端市场玉米油就比豆油贵30%~50%，目标消费人群的定位本身就有差异，占国内食用油消费量2%的玉米油消费者更注重品质，对相对价格不太敏感。

　　而周家杏认为，由于其他种类的食用油价格下降幅度较大，消费者很有可能会转向其他品牌的，从而对公司产品的销量造成影响，但影响程度有多大还有待观察。

　　一季度，公司小包装玉米油毛利率达到33.3%，较去年同期上升3个百分点。安信证券认为，这是由于公司上调出厂价所致。

　　今年3月份，公司曾经将小包装玉米油出厂价从71元上调至80元，终端销售价仍然在99.8元不变。尽管此举导致经销商利润空间受压，3月单月小包装销量较去年同期下降20%，但对毛利率提升明显，净利润的绝对值也上升。

　　3月底，公司召开经销商大会，通过附加赠品等方式将小包装玉米油出厂价调整至74元左右；鲜胚玉米油出厂价则从90元下调至81元。虽然可以有效刺激经销商的积极性，或导致毛利率有所下降。

　　今年一季度，西王食品实现净利润3595.12万元，同比增长65.28%。

　　QFII、基金关照

　　从一季报看，西王食品可谓被机构重兵把守：前10名无限售条件股东里有8只公募基金、1只QFII，还有一个投资公司。

　　其中，华夏基金旗下的华夏大盘精选和华夏优势增长一季度均新入驻该股，分别持有752.8万股和290.9万股。工银瑞信也有两只基金位列前10名无限售条件股东。

　　西王食品还获得了QFII的垂青，野村资产管理株式会社-野村中国投资基金新进182.7万股。截至一季度末，基金和QFII共持股2685.3万股，占公司A股流通股比例31.1%。公司的持股集中度也有所上升，一季度股东总数为5857户，较上期下降34.5%；人均持股数3.215万股，较上期上升52.57%。

　　如果从5月2日跌停价为起点，公司股价已上涨7.79%。