网页游戏和移动游戏呈现高速增长 5股迎利好

　　网页游戏和移动游戏呈现高速增长态势

　　据兴业证券研报报道，2008-2012年中国游戏行业的复合增速高达42%。客户端游戏市场相对成熟，近年增速渐趋平稳(过去5年YOY27.2%，2012年增长23%)，但仍是最大细分市场，占总收入比重达到74.86%；网页游戏和移动游戏呈现高速增长态势(过去5年YOY分别为130%和114%，2012年分别增长46%和91%)，占总收入比重分别从2008年的2.47%和0.82%上升至为13.45%和5.38%。

　　客户端网游：高投入高回报。客户端网游开发成本最高，客户上手游戏的成本(时间和付费)也最高，但客户介入游戏后会产生高粘性和高付费意愿，给运营商带来持续稳定的现金流。在面临用户需求碎片化趋势和网页游戏、移动游戏冲击等不利条件下，客户端网游虽可利用产品创新、商业模式创新和渠道拓展继续获得增长，但增速下滑趋势不可避免。

　　网页游戏：产品和渠道缺一不可，看好营运一体化厂商。页游上手成本低，导致用户数量激增。同时，页游开发成本和客户转化成本也低，2012年有500款页游上线，但赚钱的不足4%。这些特征，使得页游平台运营商(腾讯、趣游、4399、360、百度等)的地位越来越强势，并通过整合页游开发商进一步强化自己的优势地位。

　　移动游戏市场是一片蓝海。智能手机普及和客户闲暇碎片化共同驱动手游市场爆发式增长。最低的游戏开发成本使得开发商数量众多，平台运营商的渠道之争成为重点。目前主要的运营商包括：系统开发商(如苹果、Google)、移动运营商(如移动、联通和电信)、终端制造商(三星、华为)、第三方商店(如91助手、机锋网)以及互联网公司(腾讯、360、百度和网易等)。

　　游戏产业上市公司简评：(1)掌趣科技专注于手机游戏和网页游戏的开发、发行和运营，将受益于游戏潮流的转变；(2)博瑞传播通过并购漫游谷，实现由传统媒体向新媒体业务转型，其积极布局页游和移动客户端游戏，未来值得关注；(3)腾讯：平台资源缔造王者风范，表现一如既往的强势；(4)中青宝：红色游戏起家，定位错误，产品研发进展不顺，多次延期，未来形势暂不明朗；(5)网易：中国门户转型端游最成功的企业，其强势发展依赖于高质量产品的研发和代理。

　　掌趣科技：经过多年的业务拓展和并购重组，公司目前已发展成为国内领先的移动终端游戏开发商、发行商和运营商，在中国移动的游戏业务上评级名列前三，公司及其全资子公司多次被中国移动评为优秀级游戏业务合作伙伴，公司整体上得到了中国移动的高度认可。目前，公司已经和800多家渠道合作伙伴合作推广手机游戏业务，成为国内最重要的手机游戏推广商之一。2012年度公司实现收入2.25亿元，其中游戏业务收入2.13亿元，2012年度公司游戏业务收入结构发生明显改变，智能机游戏业务和页面游戏业务收入增长显著，传统机游戏业务收入随着传统机市场份额的下降，呈现出下降趋势。

　　公司与电信运营商合作销售手机游戏及游戏周边产品业务，发行推广和运营互联网页面游戏、移动终端图文页面游戏和移动终端网络游戏，主要盈利模式为：套餐收费、下载收费、试玩转激活收费、虚拟道具收费等。公司的移动终端游戏产品的盈利模式主要包括手机游戏业务套餐收费(如用户订制5-15元/月的G+游戏包业务)、游戏下载收费(如用户支付5-15元下载安装一款单机游戏)、试玩转激活收费和虚拟道具收费。中国移动从2004年开始与公司成为游戏业务合作伙伴，普遍采用一年一签合同的方式，截至目前并无签署长期合作协议的情况。公司与中国移动建立了多种合作模式，分成比例基本遵循《移动梦网SP合作管理办法》中关于合作模式的具体约定。