轻资产公司超预期暴涨 基金萌生兑现调仓冲动

　　在超预期暴涨和估值优势丧失之后，文化传媒、互联网 、TMT等轻资产品种将面临基金兑现和调仓的考验

　　即便坚定看好文化传媒的基金经理也为该板块的股价表现所震惊。

　　尽管基金经理在今年一季度大幅增加文化等轻资产公司的布局，但快速拉升实际上远远超出基金的预期，尤其经历巨大涨幅和估值优势丧失后，轻资产品种股价拉升背后却暗流涌动着基金的预期兑现和调仓冲动。

　　根据上市公司一季度报告信息披露，基金经理今年一季度期间大幅增加对文化传媒、互联网、电子等TMT板块的投资力度，部分基金经理透露一季度期间调研上市公司的主要对象多数是传媒互联网与电子等相关品种。

　　但是基金经理对于TMT领域轻资产公司的投资实际上也并没有确定性把握。深圳一位基金公司人士接受《上海证券报》采访时认为，在经济结构转型的背景下，传统的商业模式和传统行业面临着产能过剩的压力，并且根据一季度的经济复苏状况基本推断经济短期内仍难有乐观表现，这使得那些与宏观经济关联度较大的个股面临更大风险，而独立于宏观经济之外的一些细分行业却依靠自身行业与个股基本面保持快速增长。

　　“我们注意到2012年年报和今年一季度报告业绩靓丽的品种主要集中在创业板的传媒类公司。”上述人士认为这种与宏观经济极不相称的优质业绩很大程度上成为一个投资布局的信号，但也不能确定这类品种能否给基金组合带来较好的业绩贡献。

　　实际上基金经理的确也无法确定传媒互联网品种究竟能够走多远。在一些基金经理看来，2013年的A股市场会好于2012年，但是投资者也应该降低自己的收益预期，毕竟整个市场环境依然不佳。

　　在上述纠结的背景下，虽然无法确定传媒品种能否靠谱，但不少基金经理本着结构性转型、业绩因素等考量对传媒互联网品种加大了投资布局，在很大程度上这也许像是基金的一个赌注。毕竟靠业绩排名说话的基金经理必须保证他的一季度投资能够顺利展开，并且不能拖累接下来三个季度的投资。由此，当基金的一季度数据披露完毕后，投资者发现基金的重仓股开始偏向了创业板的传媒、互联网、电子等相关轻资产品种。

　　结果是显而易见的，基金的赌注换来了巨大的收益。文化传媒、互联网、软件电子等轻资产品种由于业绩、事件性驱动、股市和经济结构性等因素成为市场追捧的热点，并持续拉升股价，也使得一季度布局其中的基金坐享收益。以工银瑞信为例，旗下两只基金重仓持有的掌趣科技今年以来股价涨幅超过170%，易方达重仓持有的省广股份今年以来的股价涨幅也超过130%。而偏好文化传媒的景顺长城投资总监王鹏辉的基金业绩也因此成为基金业绩排名的前列。数据显示，截至4月26日，王鹏辉管理的景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号 、景顺长城优选三只基金在最近三个月、最近六个月、最近一年超额收益排名中均进入前二十五名，景顺长城优选股票基金也在最近一年排名中以37.55%的超额收益排名第3.

　　但文化传媒的股价表现的确已远远超出当时基金布局的预期。之前一些基金经理也仅仅认为文化传媒可能给予相对大市和周期股的安全表现，但在二级市场上，文化传媒股凌厉的表现让基金经理惊呆了。而在这种背景下，估值优势丧失后的文化传媒品种连续上涨也给了基金经理调仓的机会，部分基金希望减持涨幅过大的品种后布局那些被错杀及跌幅较多的滞涨股。近期超跌品种走强很大程度上可能来自基金调仓的结果。最近的公开交易信息中披露的机构对决博弈现象，实际上也反映出部分机构锁定收益的心态，不过尽管当前机构有较大的调仓冲动，但一些基金经理仍然认为文化娱乐、互联网等相关轻资产公司若有适当调整，依然会成为未来几个季度内较好的投资对象。