上市公司毛利率17.83%连降三年

　　巴菲特说只买高毛利率的公司。毛利率一直是考量一家公司盈利能力的重要指标之一。

　　截至去年年底，2469家上市公司的整体毛利率为17.83%，为2009年以来最低值，之前三年数值为20.35%、19.78%和18.6%。不过今年一季度整体毛利率为18.08%，有所回升。加在申万一级的23个行业中，毛利率水平排名前三的分别为食品饮料、房地产、餐饮旅游。排名倒数前三的分别为钢铁、商业贸易、农林牧渔。

　　食品饮料、医药生物行业：既有“暴利”者，也有“蝇头小利”者

　　Wind统计数据显示，在申万一级的23个行业中，食品饮料行业的毛利率水平依旧排名第一，成为这23个行业中最“暴利”的行业。

　　截至去年年底，食品饮料板块的毛利率高达45.57%，2011年、2010年，该行业的毛利率分别为41.26%、39.79%。由此可见，食品饮料板块的盈利能力一直处于提高的状态中。

　　这显然和白酒公司有很大的关系，事实上，白酒公司以其近乎“暴利”的毛利率拉高了整个食品饮料板块毛利率水平，去年尽管白酒行业的景气度已经开始有所下滑，但是贵州茅台（600519.SH）的毛利率仍然保持了连续三年的增长，2010年~2012年毛利率分别为90.95%、91.57%、92.27%。

　　水井坊（600779.SH）的毛利率增幅更是值得关注，公司在2010年的毛利率为55.54%，2011年上升到72.96%，2012年则升至80.82%。

　　据了解，由于预收账款作为“蓄水池”的调节作用，白酒行业所遭遇到的困境尚未在去年年报中得到体现，今后可能会进一步体现出来。

　　事实上，食品饮料行业中各个公司之间的毛利率差距相当大，既有茅台这样毛利率高达90%以上的公司，也有莲花味精（600186.SH）这样只赚取了“蝇头小利”的公司，其去年的毛利率仅为0.92%。

　　除了食品饮料行业之外，医药生物行业中各个公司的毛利率差别也相当大。截至去年年底，医药生物行业的毛利率为28.39%，这几年保持了相对平稳的态势，防御性十足。

　　其中，毛利率最高的为舒泰神（300204.SZ），去年的毛利率为94.79%，主要因为公司的产品享有专利优势，护城河较为强大。

　　冠昊生物（300238.SZ）、沃森生物（300142.SZ）的毛利率也相当高，分别为92.92%、88.11%。

　　与之形成对比的是广济药业（000952.SZ）去年的毛利率仅为3.45%，处于微利的状态，而这和公司生产原料药有很大的关系。

　　软件类公司毛利率有所下滑

　　截至去年年底，房地产行业的毛利率为37.35%，排名第二；餐饮旅游行业的毛利率为34.9%，排名第三。而信息服务行业由于涵盖公司较多，以31.78%的毛利率位居第四。

　　在房地产板块中，有不少公司的毛利率水平在50%以上，如陆家嘴（600663.SH）、华侨城A（000069.SZ）去年的毛利率就分别高达65.1%、52%。据了解，陆家嘴毛利率高的主要原因是由于其房地产租赁业务拥有较高的毛利率，而华侨城毛利率高则是因为其“旅游+地产”模式大幅降低了成本，从而提高了毛利率。

　　餐饮旅游中，随着近年不少景区门票价格不断提高，相关公司也享受到了相当高的毛利率。截至去年年底，丽江旅游（002033.SZ）的毛利率为77%，而其2011年、2010年的毛利率分别为76.27%、77.38%。峨眉山（000888.SZ）2010年~2012年的毛利率分别为46.86%、44.14%、46.8%；黄山旅游（600054.SH）2010年~2012年的毛利率分别为40.68%、42.76%、40%。

　　在A股众多公司中，毛利率最高的其实还是软件类的公司，比如久其软件（002279.SZ）、广联达（002410.SZ）去年的毛利率高达96.31%、96.28%，要高于贵州茅台等公司，而这主要与软件行业前期投入研发费用，后期销售的时候成本低有很大的关系。

　　尽管如此，随着行业竞争的加剧，销售费用等方面成本的增加，不少软件公司的毛利率已经处于下滑态势中。比如大家所熟知的同花顺（300033.SZ）和大智慧（601519.SH）的毛利率就出现了逐年下滑的情况。

　　去年，同花顺的毛利率为77.21%，而2011年、2010年的毛利率则分别为81.14%、84.47%。大智慧去年的毛利率为65.74%，2011、2010年的毛利率为71%、79.46%。

　　在23个行业中，毛利率水平最低的还是黑色金属行业，在去年的毛利率仅为5.25%，处于微利的状态。

　　黑色金属行业中多为钢铁类公司，钢铁类公司以“跑量”为主，所以毛利率长期处于较低的水平，其2011年、2010年的毛利率水平分别为7.1%、8.42%，出现连年的下滑是由于钢铁行业产能过剩的问题严重，恰逢去年钢铁行业不景气。

　　尽管如此，钢铁行业中，也并非所有公司的毛利率水平都处于很低的状态，由于钢管市场景气度较高，相关公司的表现不错。比如主营为不锈钢管的久立特材（002318.SZ）去年的销售毛利率为19.78%，相对于2011年的15.95%有所提高，显示了公司定价能力得到了加强。

　　钢铁行业之外，商业贸易、农林牧渔、轻工业等行业的毛利率也相对较低，截至去年分别为11.8%、12.23%、17.07%。