股指调整似已充分 5月反弹动力足

　　近期公布的经济数据缺乏亮点，海外投行继续高调看空中国经济。受访私募认为，2月至今，A股调整的时间和空间似乎已足够充分。尽管后续市场仍存在诸多风险因素，会对股指形成下行压力，但未来市场或出现多个可能的加仓信号。

　　市场风险已得到较充分的释放，跌幅已达到此前涨幅的50%，调整时间也持续两月有余。经济仍会温和复苏，市场将呈现震荡上升走势。

　　经济转好将支撑股市走好，下半年的表现好于上半年，虽然有IPO开闸，金融风险控制从严等因素，但市场整体趋势将向上。

　　近期公布的经济数据缺乏亮点。受访私募认为，2月至今，A股调整的时间和空间似乎已足够。尽管后市仍存在诸多风险因素，会对股指形成下行压力，但未来市场或出现加仓信号。

　　市场将震荡上升

　　中国证券报：2月以来，市场调整的时间和空间是否已经足够？

　　何辉：市场风险已经得到较为充分的释放，我们判断未来经济仍会温和复苏，市场呈现震荡上升的走势。

　　中国证券报：近期公布的经济数据并不理想，这对于研判今年的经济形势有何影响？

　　何辉：一季度经济增速有所回落并略低于预期，4月官方PMI和汇丰PMI也有所回落，引起市场对经济增速下行风险的担忧。但新型城镇化及生态文明建设对今年的经济增长构成一定支撑。近期不太理想的经济数据并不会改变全年经济温和复苏的基本态势。

　　中国证券报：还有哪些因素会对股指形成下行压力？

　　何辉：一是经济增速进一步回落。从一季度数据看，“三驾马车”中，投资稳定，出口较好但持续性仍有待观察，而消费是拖累一季度经济增长的主要因素。“新国五条”地产调控可能会影响未来的投资增速，而在结构转型、收入分配体制尚未完善的背景下，消费的增长态势尚未明朗。

　　二是市场监管的升级。对影子银行的规范和债券市场整顿已经使得资金的风险偏好有所下降。

　　中国证券报：目前仓位有几成？加仓信号有哪些？

　　何辉：目前仓位在七成左右。市场的加仓信号包括，政策预期的强化、政策利好的进一步释放、经济增速企稳回升等。

　　中国证券报：看好哪些板块？

　　何辉：低估值的蓝筹股板块，比如某些周期股，因为调整相对充分，估值较低，且业绩相对稳健；得益于经济转型以及政策导向的成长性行业，比如环保、文化、电子信息等板块。

　　今年行情可能振幅较大，短期涨幅较大时，可以考虑逢高减磅，市场大幅下跌后，要敢于加仓。