净水生意火爆国标有望出台 八只行业精股挖掘(11)

　　公司2011年业绩远低于预期,一则,新兴市场开拓增速较快、但传统西北市场增速不到5%、且部分募投项目偏慢,导致收入增速低于预期;二则因为新开拓市场,销售成本、新增人员费用、垫付资金成本上升等费用增加,吞噬公司调整市场结构所带来的毛利率上升,从而使得公司净利润率水平同比下降1.46个百分点,至7.20%。

　　截至到2011年底,公司在手订单(5.84亿元,同比增长30%)、存货(2.72亿元,同比增长67%)、预收账款(0.77亿元,同比增长175%)等多个方面,都验证了我们对于“十二五”期间国内农业节水市场需求爆发的判断。下调公司2012-2013年业绩预测到0.15元、0.20元。静态估值来看,目前股价偏高。但考虑到其良好的行业前景,作为A股稀缺的农业节水投资标的,依旧维持公司“增持”评级。给予2013年50倍的动态PE,对应目标价10元。