房地产：等待修复估值空间

　　根据今日投资《在线分析师》对国内近百家主流研究机构4000余名分析师的盈利预测数据进行的统计，上周综合盈利预测（2013年）调高幅度居前的25只股票中，行业分布较为分散，计算机应用、房地产开发行业各有4家入围位居首位；钢铁有3家入选，非汽车交运设备入围2只。

　　3月底，新“国五条”的各地操作细则陆续发布。从各地细则内容来看，调控力度普遍低于此前市场预期。本期我们将重点点评房地产行业。

　　3月1日，新“国五条”细则发布，引发市场震动。除北京、上海将2013年新建商品住房价格调控目标定为房价基本稳定外，其余城市基本将调控目标定为低于或者不高于同期城镇居民家庭人均可支配收入的实际增幅。整体来看，地方细则的范围并未超出市场预期，基本延续新“国五条”的框架，大多数地方细则中并未提及20%个税政策。

　　4月1日至4月21日期间，全国30个大中城市商品房累计成交面积1327.76万平方米，去年同期这一数值为926.27万平方米，同比增长43.34%。三线城市成交增速领先一、二线城市。二手住宅的成交面积同比增长幅度出现分化，一部分城市仍然同比大幅增长，出现三位数的涨幅；另一部分城市增长幅度放缓，北京由于出台最严地方细则，同比出现47.97%的下滑。

　　总体来看，无论新房或者二手房，相比3月份各地成交量全面大幅上扬，4月份的成交量总体虽同比保持正增长，但各城市已有分化出现，环比来看则大多出现回落。政策的落地对于市场有明显的影响，特别是一线城市受影响程度更大。招商证券认为，随着政策的落地，市场可能会陷入一段时间的观望期，短期房价的上行趋势可能放缓。另外，3月楼市出现井喷行情，提前释放了部分购房需求，未来楼市成交量有可能进一步萎缩。预计楼市将进入短期调整。

　　从估值角度来看，截至4月23日，A股市盈率在13.46倍，房地产板块市盈率在14.1倍。受部分城市出台限价政策和其他传闻影响，板块近期连续异动。海通证券考虑地产调控未列入中央下阶段工作重点，表明经济维稳需求更强。短期预判中央层面难有实质动作，更多为地方纠偏。基本面看，4月新盘访客量保持高位。细则温和带来开发商4月预收证申请激增，预计2季度市场成交将保持景气。当前地产市盈率对A股市盈率溢价率仅4%，处历史低位，板块估值仍具修复空间。

　　在具体标的选择上，国海证券建议优先选择成长性良好并且战略和能力都给予成长性以有力支撑的公司。在主要公司管理和运营能力相差不大的情况下，战略正确的重要性显得尤为突出。看好融资战略正确并且有较好成长性的金地集团和金科股份。同时看好B转H后带来成长质量大幅提升的万科。以及基本面较好，未来不断成长的保利地产、招商地产和荣盛发展。