中移动4G招标接踵而至 相关概念有望受益

　　事件：

　　根据C114 报道，中国移动2013 年TD-LTE 扩大规模实验将于下周正式启动，建设规模约为20 万个基站，预计5 月启动TD-LTE 主设备招标，整体规模达到200 亿。

　　投资要点

　　中移动4G招标催化剂将接踵而至

　　按照媒体报告的信息，我们推测，当前正处在中移动同各主设备商沟通招标规范阶段，预计正式发出标书确定载频数和技术要求将在4 月底到5 月初，而最终确定招标价格和份额数据将在6月份。我们认为，中移动4G 招标的进程将不断推升并明确设备商前景。

　　国内4G建设将推动主设备商在Q2和Q3迎来盈利拐点

　　中移动CAPex 结构变化和增量均全面利好国内主设备商，有利于推动过去两年盈利持续下滑的主设备商迎来拐点。比如A 股主设备商龙头中兴通讯(000063，未评级)，2012 年由于高毛利率的网络设备收入下降以及赠送设备等原因使得国内市场2012 年营业成本同口径提升27 亿。我们认为，中移动4G 建设的正式启动将逐步扭转主设备商国内市场营收下降和盈利大幅下降的不利局面，在Q2和Q3 推动主设备商逐步迎来盈利拐点。

　　全球LTE部署加速，海外主设备商盈利能力已现从底部恢复趋势

　　受总需求和竞争加剧态势影响，全球电信主设备商在2012 年经历了历史底部。全球电信设备商盈利能力的波峰时期在2010-2011 年，盈利顶峰导致竞争加剧，在经历了2012 年的低谷之后，市场竞争区域理性，利润导向成为这个寡头竞争市场的主流，市场结构的优势体现；从目前领先的爱立信、诺西的情况来看，盈利反转的趋势已经较为明确，爱立信在2012 年Q4 的毛利率同比提高近1 个百分点。我们认为，电信设备市场在投资恢复且竞争趋缓的背景下，将有望发挥寡头市场结构优势，盈利能力得以快速恢复。

　　投资策略与建议：

　　我们坚持年初以来一直强调的观点，重申4G 投资带来的投资机会，重点可关注：

　　中兴通讯(000063，未评级)：TD-LTE 业务份额稳定、且根据媒体报道本次招标有望继续使用TDS 时期的F 频段，有利于前期深度投入的中兴，且传输业务也将受益配套投资；考虑到公司目前PB、PS 水平均仍在超跌水平，受益弹性较大建议重点关注。

　　烽火通信(600498，买入)将有望受益于TD-LTE 启动的传输配套投资增长，以及光纤到户用户扩容所带来的传输扩容需求，预计未来两年有望保持稳健的20%-30%的增长，值得中长期配置。

　　中天科技(600522，增持)：光纤光缆市场需求预计仍将稳健增长，公司一体化预制棒成棒技术已经取得成功，预计扩产到600 吨后项目有望兑现近3 亿利润，且公司海缆项目在经过数年布局后有望进入显著发展阶段，当前估值仅为13 倍左右，值得重点关注。

　　风险提示

　　投资进展低于预期、竞争和价格风险、技术路线风险。