国寿太保一季度净利反弹 个险基本面无大改善

　　4月25日晚，中国人寿（601628.SH，16280.HK））发布2013一季度业绩报告，共实现归属于母公司股东净利润100.77亿，同比大幅增长79.1%。

　　净利润的大幅增加，除去年同期基数较低外，主要得益于投资收益的大幅上升和资产减值损失的影响。

　　数据显示，一季度中国人寿净投资收益率4.25%，总投资收益率则是近年来首度超过净投资收益率，达到5.82%。其中，1-3月中国人寿共实现投资收益260.94亿元，同比增长37.2%。

　　管理层在报告中指出，报告期内，根据市场情况，中国人寿加强了投资主动操作，同时加大固定收益类投资资产配置。

　　无独有偶，前一日披露季报的中国太保，一季度也实现净利润同比241.3%的增幅，达22.25亿元。

　　对于太保和国寿净利润的大幅增长，一位保险行业分析师表示“并不意外”。他指出，去年行业较大规模的计提资产减值损失，各大保险公司的浮亏已经基本消化完毕，加上一季度资本市场总体比较稳定，行业整体投资收益率上升，从而带动利润反弹也在意料之中。

　　经过前两年大幅计提减值损失，截至2012年末，太保的账面上只剩下18.66亿元的浮亏，而国寿更在去年末实现了53.73亿元的浮盈。

　　“所以更多只是净利润的反弹，而不是保险业绩的反弹。从目前来看，寿险业的基本面并没有太大的改善。”该分析师称。

　　事实上，近年来受个险营销员增员难和银保渠道低迷的双重影响，寿险业进入了一轮负增长周期。

　　分析师指出，从寿险新单业务来看，一季度太保寿险的新单增幅较为突出，同比增幅达12.6%，主要是个险渠道的贡献。“从寿险同业交流数据来看，除太保的个险新单增幅达到两位数增长外，国寿、平安和新华的个险业务并无太大起色。四家公司银保渠道的保费收入，则依旧为大比例负增长。”

　　值得注意的是，无论是太保还是国寿，一季度的退保率均大幅上升。其中，太保的退保率达61.5%，中国人寿一季度退保规模达200.88亿元，同比增速超过一倍。

　　对此，国寿管理层解释称，主要是受各类银行理财产品的冲击、部分银保产品退保增加所致。

　　前述分析师表示，寿险业通常一季度退保普遍较多，主要是上一年度末保险公司冲业绩所致。不过，如此大幅增加，主要原因还是银保分红险产品收益率水平不具备吸引力所致。

　　一位寿险公司人士指出，包括银行理财在内的替代性金融产品，对寿险公司的分红险业务冲击依旧很大。股市低迷，收益率上不去，最直接的结果就是银保产品卖不出去。虽然保监会投资新政放开了很多高收益投资工具，要产生实际效果还需一定时间。

　　不过亦有保险公司人士表示，4月初银监会8号文开始对银行理财产品进行规范，使银行理财的发行规模和速度受到一定影响，某种程度上为银保产品提供了一定的空间。“预计能为银保产品带来一年多的机会。”

　　一季报显示，截至2013年3月31日，中国人寿总资产达1.94万亿，同比增长2.1%。