特斯拉电动车概念来袭 三只牛股乱世称雄(3)

　　杉杉股份:全面布局的锂电池材料龙头

　　杉杉股份 600884

　　研究机构：申银万国证券 分析师：周旭辉,王立平 撰写日期：2013-04-26

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.55、0.76、1.07元,对应的PE分别为23倍、16倍、12倍。Tesla以及其他电动车在国外的快速增长,可能引发电动车产业的革命,这将带动锂电池需求的加速增长。公司作为国内锂电池材料的龙头,在正负极、电解液环节的市占率都能进入国内前三,将全面受益于锂电池行业的快速发展,我们给予公司买入评级,目标价17元,目前尚有35%的空间。

　　关键假设点:1、2013年全球电动车用锂电容量增速为200%,消费电子用锂电增速为20%;2、Tesla不发生重大安全事故。

　　有别于大众的认识:市场观点:电动车前景存疑;公司并无直接受益电动车发展;公司多元化战略不清晰。我们认为,1、Tesla的畅销为电动车的发展树立了成功典范,即在目前的现有的锂电池技术基数上,可以通过改善电池管理系统实现电动车的良好的安全性和优异的续航里程,并且当前电动车的销量增长在加速,2013年一季度全球电动车的销量增速超过200%;2、公司负极材料已经与德国动力电池企业EVONIK签订动力电池供货协议,其他材料也将侧面受益,因为日韩材料企业抢占动力电池市场而使得消费电子增量市场向中国转移;3、目前锂电池材料已经是公司第一大利润来源,并是公司战略重心所在,我们预计未来公司仍将集中精力在锂电池领域进行横向与纵向拓展。

　　股价表现的催化剂:Tesla销量继续上升;公司产业整合;德国储能补贴计划执行。

　　核心假设风险:Tesla发生安全事故;消费电子增速下滑。