基金首季增配医药减持金融

　　聚焦基金一季报

　　基金一季度报告已全部公布完毕。纵观70家基金公司旗下532只开放式主动偏股型基金2013年一季报，较多基金认为经济仍将处于弱复苏阶段，二季度A股市场依然面对着较多的不确定性，总体上难有大规模行情出现。市场机会上，在流动性仍相对宽松、经济结构调整、增长方式转变的大背景下，结构性机会可能会较多。此外，考虑到成长板块持续表现较好导致部分成长类个股估值较高，高估值成长股的风险需重视。

　　大类配置：小幅减仓仓位平稳

　　根据2013年基金一季报数据，532只主动偏股型基金整体上小幅减仓1.35%，至78.14%，股票仓位水平与最近三年来的均值相当。

　　339只主动股票型基金一季报平均股票仓位为83.14%，较2012年年报微降0.96%，高于近三年以来均值0.63%，其中333只公布了2013年一季报、2012年年报的主动股票型基金中有45.95%不同程度加仓、54.05%不同程度减仓；192只混合型基金一季报平均股票仓位为69.36%，较2012年年报下降2.01%，低于近三年以来均值0.37%，其中189只公布了2013年一季报、2012年年报的混合型基金中，有40.21%不同程度加仓、59.79%不同程度减仓。522只公布了2013年一季报、2012年年报的开放式主动偏股型基金中，加仓超过10%的基金共计39只，占基金总数的7.47%；减仓超过10%的基金共计72只，占基金总数的13.79%。

　　从股票仓位数据可见，由于年后的不确定性因素增加，投资者风险偏好相比年前明显下降，开放式主动偏股型基金的股票仓位重心有所下沉。

　　从基金加减仓的角度来看，522只发布了2012年年报、2013年一季报的开放式主动偏股型基金中，229只基金不同程度加仓，占比43.87%，其中，加仓幅度20%的基金占比2.49%；20%>加仓幅度10%的基金占比4.98%；10%>加仓幅度0%的基金占比36.40%；293只基金不同程度减仓，占比56.13%，其中减仓幅度20%的基金占比3.07%，20%>减仓幅度10%的基金占比10.73%，10%>

　　减仓幅度0%的基金占比42.34%。从加减仓的情况看，近80%基金的仓位调整均在10%的幅度内，而大幅减仓的基金并不很多，可见尽管总体上减仓的基金多于加仓的基金，但并没有出现悲观看空的集体情绪。

　　从基金股票仓位水平的分布来看，532只发布了一季报的开放式主动偏股型基金中，股票仓位90%的基金占比16.92%；90%>股票仓位80%的基金占比35.15%；80%>股票仓位70%的基金占比26.13%；70%>股票仓位60%的基金占比15.04%；60%>

　　股票仓位的基金占比6.77%。相比2012年四季度，股票仓位高于80%的基金占基金总量的比重下降6.04%，其中股票仓位不低于90%的高仓位基金数量占比下降1.23%，而中等与较低股票仓位水平的基金数量占比有所提高。可见，在2013年一季度，基金的投资风险偏好有所下降，基金的整体股票仓位水平重心稍稍下移。

　　行业配置：金融保险被大幅减持

　　从532只开放式主动偏股型基金的合计情况来看，重仓的行业是制造业、房地产业、社会服务业。从一季度开始，基金行业配置数据的公布方法有所改变，制造业项下的细分行业没有再对外披露，因此无法看到基金更详细的行业配置情况。结合量化分析结果与此前季报情况来看，制造业项下的医药生物、机械设备仪表应该属于基金一季度的重仓行业。

　　在2013年一季度，基金增持幅度最大的是制造业，而金融保险业则被大幅减持10.11%，从四季度的宠儿跌落为一季度里被减持最严重的弃儿。通过量化分析、参考基金重仓股增持情况、参考基金一季度投资回顾，医药生物很可能是制造业项下被增持幅度最大行业之一。

　　年后市场面对的不确定性陡然增加，投资者开对周期板块的配置需求随之减弱，前期领涨的周期性行业金融保险被大量抛售；而因增长稳健而具备防御性、同时因人口老龄化与消费升级而具备优良成长性的医药生物制品行业，成为了一季度最受基金青睐的行业之一。

　　股票配置：行业分布较分散

　　房地产、食品饮料、机械设备仪表、金融保险、石油化学塑胶塑料、医药生物、电子、社会服务业中的优质上市公司是基金一季度的主要配置标的。持有市值前20位的基金十大重仓股中，双汇发展、康美药业、东阿阿胶、大华股份、广汇能源、歌尔声学、碧水源为新晋重仓股，行业分布在食品饮料、医药生物制品、电子、房地产业、社会服务业；招商银行、泸州老窖、招商地产、上汽集团、中信证券、金地集团、中国人寿则从前20榜单中退出，行业分布在金融保险业、食品饮料、房地产业、机械设备仪表。

　　一季度前十大增持股分布于家用电器、金融服务、交运设备、房地产、化工、食品饮料六大行业；前十大减持股分布于房地产、金融服务、建筑建材、电子四大行业。

　　从重仓股配置上可以看到，金融保险业股票被减持的痕迹显著，白酒的地位也明显下降，而医药生物制品、环保概念个股受到基金较多的关注，反映了基金在一季度减持周期、增配新兴成长板块的调仓思路。