家电行业：整体延续弱复苏态势 重点推荐11股

　　3月空调产销稳健增长，美的回升较快。产业在线数据显示，国内行业产量1258.8万台，同比增长5.4%；出货量1314.6万台，同比增长6.5%，其中内销出货总量是633.6万台，同比增长5.9%，出口总量是681万台，同比增长7.1%；库存643.6万台，同比下降34.8%。春节扰动因素消失，行业重回增长轨道，国内房地产市场前期反弹，新兴市场外贸环境得到改善。美的出货量385万台，同比增长16.7%，3月出货量超过格力；格力出货量381万台，同比增长5.8%，海尔出货量110万台，同比增长7.8%。

　　重点动态：中国家电协会空气净化器专委会在京成立：我们认为空气污染等催化空气净化器需求快速提升，反映出目前的国内家电行业在产品升级、节能环保和改善生活质量方面仍大有可为；广电终端巨头发动电视变革电视机内置机顶盒：我们认为，黑电相关产品技术更新快，要求企业具有较强的研发创新能力和对市场的敏锐感知度，快速推出新产品。智能电视作为电子产品智能化浪潮中的又一掘金点，成为国内外众多电子企业关注的重点，3D、4K

　　2K、智能化应用平台和内容等为创新型企业发展提供更大的市场空间。合肥三洋发布2012年报，营收同比增长3.17%，归属净利润下滑5.50%，盈利能力相对稳定，2013年关注公司多品牌、多品类运营发展，以及冰箱陆续放量情况，维持“增持”评级；青岛海尔发布2013年一季度报，营收增长9.95%，归属净利润同比增长16.17%，主营业务发展稳健，盈利能力稳中有升，公司网络化战略效果值得期待，业绩稳定性强，维持“买入”评级。

　　行业投资建议：行业PE（TTM）15.91倍，相对估值优势依然突出，白电PE12.87，行业整体延续弱复苏态势，量缓利增，维持“增持”评级。个股配置上，重点推荐格力电器、美的电器、青岛海尔、老板电器业绩稳增长龙头，格力电器经济弱复苏下增速适度下移完全可以理解和接受，短期调整提供介入机会，美的电器业绩较高恢复性增长潜力大，青岛海尔稳健增长；兆驰股份、TCL集团、海信电器二季度业绩有望延续前期良好增长态势；小天鹅A、三花股份业绩改善预期较大，ST科龙摘帽在即，盈利仍有较大提高空间；九阳股份业绩稳定，估值较低。