上市铜企高库存低需求 业绩惨淡

　　受外部需求遇冷及企业去库存进程缓慢影响，铜价以及铜制品价格不断下跌，铜企利润承压下行。

　　主营业务为铜合金板带材的精诚铜业（002171.SZ）今年一季度继续报亏，且已经是连续七个季度出现利润下降。自2011年第三季度亏损以来，精诚铜业单季亏损额分别为：1960万、738万、117万、2249万、258万、3073万、468万。

　　受金属价格下跌影响，铜企还存在增收不增利现象。2012年，江西铜业实现营业收入1585.56亿元，同比增长34.78%，营业利润61.85亿元，同比下降19.75%；归属上市公司股东净利润52.16亿元，同比下降20.36%。

　　此外，云南铜业、精艺股份预告的一季报业绩也均出现亏损。其中，云南铜业预亏14880万元，去年一季度则盈利27621万元。

　　去库存仍然是铜企的重要任务，在价格下跌的背景下，库存将进一步带来存货跌价，铜企远期利润仍堪忧。

　　Wind数据显示，从58家有色金属公司公布的2012年年报中可以看出，金属库存总额达1294.66亿元。其中库存超百亿元的铜企包括江西铜业、云南铜业、紫金矿业和铜陵有色。

　　以云南铜业为例，云南铜业年报显示，公司2012年年末存货129.9亿元，占总资产40.89%。2012年云南铜业对存货的计提情况是，期末账面价值131.19亿元，跌价准备计提1.29亿元。

　　中金公司研究部孔庆影表示，对有色金属的长期走势不看好，铜价短期下跌的幅度与时间节点均超预期，这反映了近期中国政府推出的多项举措(尤其是针对房地产)影响到长期中国经济以及金属需求的预期，而一季度的宏观数字加剧了这方面的担忧。

　　在产量过剩的情况下，铜价似乎仍有下降的空间。瑞士信贷在4月初甚至将明年铜价预估下修至6675美元，花旗将明年的铜价预期下调至6775美元，均低于现在6900美元的市场价格，预示铜价仍有下跌空间。

　　此外，汇丰/Markit最新公布的中国4月制造业采购经理人指数(PMI)初值自上月的51.6降至50.5，制造业的不景气有望进一步施压铜企盈利能力。