北京加快H7N9疫苗上市 8家公司分享千万盛宴(10)

　　科华生物公布2013年一季报,今年1-3月份实现营业收入2.67亿元、同比增长18.01%,实现营业利润7398万元、同比增长29.29%,实现利润总额7829万元、同比增长25.02%;归属于上市公司股东的净利润为6526万元、同比增长32.99%。同时公司预计上半年净利润同比增长0-30%。

　　投资要点

　　试剂业务保持较快增长。我们认为一季度业绩增长驱动力主要来自于试剂业务,估算生化试剂和核酸试剂同比增长25-30%左右,酶免试剂同比增长近30%,其中国内业务基本持平、出口订单确定1000余万。仪器业务保持平稳增长,估算同比增速在10-15%,考虑到公司加大“仪器+试剂”的捆绑销售,可能短期内较多仪器销售先确认为存货,相应一季度存货为1.98亿,环比去年四季度末增加2600余万元。

　　出口业务成为今年增长关键因素之一。公司2012年出口业务下滑明显、全年仅实现2000余万元收入,并拖累了全年的业绩表现,不过随着海外市场的景气度回升,公司目前在手订单充足,估算订单总额超过4000万,由于出口业务绝大多数为试剂产品、盈利性较好,出口业务的大幅增长将是公司今年业绩增长的关键因素之一。

　　财务与估值

　　我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.58、0.71、0.85元,参照可比公司给予2013年30倍市盈率,对应目标价17.40元,维持公司增持评级。

　　风险提示

　　传统酶免试剂被化学发光试剂取代的风险