后市预期的分歧大 基金仓位首尾差1.45倍

　　二季度以来，随着先是冲高回落，接着便是接近15%的大幅调整，直到6月下旬才触底反弹；7月以来，大盘窄幅振荡犹豫纠结，后市扑朔迷离。在这个关键时刻，机构的一举一动成为了市场关注的焦点，尤其是最大主力机构——基金的股票仓位变化，更是牵动投资者敏感的神经。

　　据61家基金公司二季度报告数据和《证券日报》基金周刊记者观察，基金公司在面对单边下跌行情时，股票仓位相对稳定，不过，基金公司之间股票仓位分化严重，最高仓位与最低仓位相差高达55.25个百分点，相当于有1.45倍的差距。股票仓位的分化不但发生在小规模基金公司之间，同样存在于大规模基金公司之间。其中资产规模排名第七的大成基金，与规模第四的南方基金，股票仓位相差21.63个百分点。

　　“基金二季度在这‘过山车’的市场中策略分歧严重，对后市的预期或看法也各不相同，这是基金股票仓位严重分化的主要原因。”北京一基金分析师在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，“就目前来看，很难判断到底是高仓好还是低仓好。就策略观点来看，影响基金经理调仓方向的主要原因依然在于对下半年通胀形势的判断。”

　　减股增债

　　资产配置异动明显

　　基金公司公布的二季度报显示，基金公司在面对单边下跌行情时，整体上并没有出现大幅度的减仓。考虑市场下跌幅度较大所带来的被动减仓效应，相当基金还在这轮下跌中增加了股票仓位。

　　据资讯最新统计数据，截至2011年6月底，基金持有股票市值16258.48亿元，与一季度末17276.42亿元相比缩减5.89%；与此同时，上证指数累计下跌5.67%。可见，基金持股市值与大盘基本保持了同步下跌。从股票市值占基金净值比例看，二季度末基金持股占净值比68.89%，与一季度末的72.77%相比，下降3.88个百分点。

　　基金在减仓股票的同时，现金量占比也在下降。数据显示，基金二季度现金存量1909.14亿元，与一季度的2356.35亿元相比下降18.98%；现金占基金净值的比例由一季度末的9.93%下降至二季度末的8.09%，下降了1.84个百分点。

　　与股票仓位的下降相反，基金配置债券的仓位却有所提升。据统计，二季度末基金持有债券3884.40亿元，与一季度的3628.49亿元相比增长了7.05%；持有债券市值占基金净值比例由一季度末的15.28%，提升1.18个百分点至二季度末的16.46%。与债券相同，权证及其他资产也成为基金二季度增持的对象。

　　基金持有权证市值由一季度末的343.96亿元，增至二季度末的680.00亿元，增幅达97.70%，不过在基金净值中占比仍十分微弱，仅0.0003%；基金持有其他资产市值由一季度末的729.64亿元增至二季度末的1224.14亿元，增幅67.77%，其他资产市值占基金净值比例由一季度末的3.07%，增至二季度末的5.19%，增仓2.11个百分点。

　　值得注意的是，在资产配置明显调整的二季度，基金资产净值规模也发生了变化。据资讯数据，基金资产净值总额由一季度末的23739.65亿元缩减至二季度末的23599.57亿元，下降0.59%。来自银河证券基金研究中心的数据显示，截至6月30日，股票方向基金资产净值占A股流通市值比例跌至9.67%，这一比例首次低于10%，与2008年底的28.83%相比已经缩水了近1/3，基金对A股市场的影响力持续下降。

　　首尾相差1.45倍

　　基金公司股票仓位分化

　　根据基金披露的二季报统计显示，主动型股票基金（不包含指数基金）二季度末平均股票仓位为82.85%，较一季度下降3.31个百分点；混合型基金二季度末平均股票仓位为74.82%，同样环比小幅下降了2.24个百分点。今年二季度末偏股型基金的仓位已是近四个季度以来的最低水平。尤为注意的是，基金公司之间的仓位差别正在加大。

　　据资讯最新统计数据，宣布成立刚刚满一年的纽银梅隆西部基金管理有限公司股票仓位最重，截至6月30日公司资产净值8.02亿元，旗下唯一基金——纽银策略优选持有股票市值7.48亿元，占基金资产净值比93.29%。中欧基金管理有限公司目前股票仓位最低，截至6月30日公司资产净值65.35亿元，旗下基金持有股票市值24.86亿元，占基金资产净值比38.03%。对比发现，两家基金公司资产净值规模均处于后10名，属于小规模基金公司，但其股票市值占基金净值的比例却相差55.25个百分点，相当于有1.45倍的差距。此外，两家基金公司在债券现金方面的配置恰好与股票相反。股票仓位较重的纽银梅隆西部基金债券现金占净值比为7.99%，明显低于中欧基金50.21%的这一比例。

　　《证券日报》基金周刊独家对不同规模的基金公司股票仓位进行了对比，发现除小型基金公司有这种仓位差距外，其他相近规模的基金公司股票仓位同样差异很大。

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