文化产业整合大幕将开启 新传媒帝国或形成(3)

　　重点个股分析：

　　博瑞传播：据光大证券研报，公司近日发布2013年一季报，一季度实现营业收入3.22亿元，较上年同期增长7.3%，归属于母公司股东的净利润为8826.1万元，较上年同期增长10.6%，每股收益0.14元，与此前我们在《增发方案已获受理，再造一个新博瑞2013年有望实现》中提出的一季度增长12%的预测基本一致。

　　一季度业绩体现传统业务改善和小额信贷业务贡献2012年一季度和二季度是全年经营的高点，2013年一季度净利润在去年一季度的较高基数上增长，剔除利息收入(2017.4万元)的影响，与去年基本持平，印证了我们之前的判断，即一季度主要看传统业务的改善和小额信贷业务的贡献。从盈利能力和质量看，2013年一季度毛利率为52.8%，与上年的53.4%基本持平。销售费率3.8%，高于去年同期的3.3%；管理费率为12.0%，高于去年同期的10.9%，原因在于公司的业务规模扩大、2012年并购的项目与母公司业务实行整合。随着公司业务节奏的推进，每个季度的看点不同。逐季衡量来看，一季度的看点已经初步印证；二季度看网络游戏，根据新产品的推出节奏，前期研发的项目较多在二季度投入运营贡献业绩，包括博瑞梦工厂游戏，天堂网络audition2等。三季度看并购项目落地并表，漫游谷并表，新增净利润5600万元；四季度看前期的经营战略成效。