汤臣倍健向精细化模式转变

　　近日，膳食营养补充剂第一股汤臣倍健(300146)公布了一季报，今年1~3月实现营业收入3.64亿元，较上年同期增长30.31%；实现净利润1.18亿元，较上年同期增长10.21%。

　　据了解，2012年汤臣倍健开始实施市场整理年，并率先在部分城市进行终端精细化试点，今年将推广到80个以上城市，并对16个重点城市进行深度市场精细化管理，借此提升单店产出，为“健康、持续、快速”增长打下扎实的基础。

　　中信证券钟昌震认为，2013年汤臣倍健网点整体将超过4万家。“未来成长的主旋律将是渠道扩张和品牌资产提升，预测2013年均复合增长率将达到50%的高成长，并看好公司未来几年的增长趋势。”

　　此外，日前汤臣倍健正式实施上市之后的首期股票期权激励计划。高盛高华分析师钱风奇表示，汤臣倍健股权激励计划的行权价较高，体现了公司对股价的信心。从行权条件看，2012~2015年的净利润复合增长率需要达到33%以上，体现了公司对未来三年市场培育及单店增长的信心。

　　招商证券分析师龙隽、董广阳分析认为，汤臣倍健仍处在高速的外延扩张期，目前3万家终端占全部药店终端不足10%，空间仍然巨大。加之精细化改进已箭在弦上，目标直指单店产出，预计效果将逐渐显现。

　　宏源证券分析师苏青青认为，受人口老龄化加剧、居民收入提高等市场环境刺激，将推动行业快速成长，预计非直销渠道每年收入增速达到两位数以上，基于汤臣倍健品牌影响力和产品力逐步提升所带来的消费粘性将日益增强。